20181016-华宝证券-期权日报_隐含波动率宽幅震荡_期权成交活跃_6页_1mb

期权日报总结（2018年10月16日）

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的《期权日报（20181016）》，主要分析了当日50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率（BorrowRate）以及上证50指数期货的基差情况，同时指出存在无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：10月16日，50ETF期权合约总成交2,232,969张，其中认购期权成交1,269,387张，认沽期权成交963,582张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为75.9%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的需求相对较高，上证50指数短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负，虚值合约杠杆较高，近月合约杠杆较大。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，反映市场实际波动与预期的偏差。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在26% - 32.5%之间波动，表明市场对上证50指数上涨的预期存在分歧。
• 认沽期权ATM波动率：在23.5% - 30%之间波动，显示市场对下跌风险的预期相对稳定。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右波动，市场中可供融出的50ETF现货数量宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 基差波动：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前升水约0.19%。
• 基差分布：不同到期月份的基差分别为0.186629%（当月）、0.335667%（次月）、0.84074%（一季）、1.279574%（二季），显示市场对远期合约的升水预期有所增强。

6. 无风险套利机会

• 反向箱体套利：10月16日出现年化收益达8.71%的反向箱体套利机会，盘口可容纳3个套利单元。
• 套利机会分布：
  • 当月：平价套利年化收益8.42%，容量18；箱体套利无。
  • 下月：平价套利年化收益6.75%，容量18；箱体套利年化收益7.36%，容量5。
  • 一季：平价套利年化收益1.71%，容量10；箱体套利无。
  • 二季：无套利机会。

关键信息

• 市场情绪：PCR指标接近历史均值，表明市场对下跌的担忧略高于上涨，但整体预期中性。
• 波动率预期：ATM波动率震荡，显示市场对上证50指数未来波动的预期存在分歧。
• 流动性状况：BorrowRate接近0%，说明市场流动性充足，50ETF现货可融出数量较多。
• 套利机会：存在明显的反向箱体套利机会，尤其是下月合约，年化收益较高，可操作性强。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者应自行判断并承担相应风险。