20180524-华宝证券-期权日报_隐含波动率宽幅震荡_6页_940kb

期权日报（20180524）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年5月24日发布的期权市场分析，重点对当日50ETF期权的成交量、PCR指标、杠杆、隐含波动率、借贷利率及期现基差等关键指标进行分析，并提及无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：5月24日，50ETF期权合约总成交733,349张，其中认购期权成交402,138张，认沽期权成交331,211张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为82.4%，接近80%的历史均值，表明市场对上证50指数短期走势预期较为中性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 公式说明：
  • 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价)
  • 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅) / (标的物涨跌幅)

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在17.5%至19%之间，宽幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在15.5%至16.5%之间，波动相对较小。
• 波动率趋势：整体呈现震荡态势，未出现明显趋势性变化。

4. 日内Borrow Rate（借贷利率）

• 借贷利率：维持在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，流动性较好。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约0.63%。
• 期现基差表：

  合约类型	当月	次月	一季	二季
  相对比例（%）	-0.62557	-1.32333	-1.2333	-0.89568

6. 无风险套利机会

• 套利机会统计：5月24日出现年化收益达17.2%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳1个套利单元。
• 套利类型：
  • 平价套利：当月正向年化收益8.7%，容量36；反向无机会。
  • 箱体套利：当月反向年化收益17.2%，容量1；其他月份无明显机会。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所载建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖依据。
• 投资者应自行决策，承担相应风险。
• 本报告版权归属华宝证券，未经许可不得擅自使用或传播。

总结

5月24日，50ETF期权市场整体表现平稳，成交量与PCR指标均显示市场对上证50指数短期走势的中性预期。认购与认沽期权的ATM隐含波动率震荡运行，借贷利率维持低位，表明市场流动性较好。同时，当日出现较高的反向箱体套利机会，年化收益达17.2%，具备一定的操作价值。投资者在利用套利机会时，需注意市场波动及风险控制。