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期权日报（20181204）总结

核心内容概述

2018年12月4日的期权日报主要分析了50ETF期权市场的成交量、隐含波动率、借贷利率、上证50指数期货基差以及无风险套利机会等关键指标，整体市场表现趋于中性，但存在一定的套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：当日共成交1,022,718张50ETF期权合约，其中认购期权成交520,104张，认沽期权成交502,614张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为96.6%，接近历史均值80%，表明市场对认沽期权的需求较高，短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆和实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \Delta \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \text{实际杠杆} = \frac{\text{期权合约涨跌幅}}{\text{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负，虚值合约和近月合约的杠杆相对较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购和认沽期权的ATM隐含波动率持续下跌。
• 认购期权的ATM波动率在21.5% - 22.5%之间。
• 认沽期权的ATM波动率在19.5% - 21%之间。
• 波动率的下降可能反映市场对未来走势的不确定性降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率（Borrow Rate）宽幅震荡，当前在0%左右。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性充足。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的基差日内宽幅震荡，主力合约当前升水约0.17%。
• 不同合约的基差如下：
  • 当月：0.170563%
  • 次月：0.33081%
  • 一季：0.971799%
  • 二季：1.011861%

6. 无风险套利机会

• 当日出现年化收益达11.13%的反向箱体套利机会，盘口瞬间可容纳8个套利单元。
• 其他合约的套利机会较少，一季反向箱体套利年化收益为10.24%，容量为5个单元；二季平价套利年化收益为3.36%，容量为15个单元。

关键信息汇总

• 市场流动性：50ETF期权市场流动性良好，Borrow Rate接近0%，表明融券供给充足。
• 波动率趋势：隐含波动率持续下跌，市场情绪趋于平稳。
• PCR指标：PCR为96.6%，接近历史均值，显示市场偏空情绪。
• 套利机会：反向箱体套利机会显著，年化收益达11.13%，可操作性强。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所提建议及观点仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成投资建议或承诺，投资者应自行决策并承担风险。

数据来源

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