20220419-浙商证券-华致酒行-300755.SZ-华致酒行2022年一季报点评_收入端表现亮眼_看好精品酒贡献利润弹性_4页_717kb

华致酒行2022年一季报总结

核心内容

华致酒行（300755）于2022年4月19日发布了2022年第一季度业绩报告，显示出公司在收入端表现亮眼，但利润增速低于收入增速。公司预计未来三年收入与利润将持续增长，维持“买入”评级。

主要观点

收入端表现强劲

• 收入增长：2022Q1公司收入达到35.54亿元，同比增长51.03%。
• 增长驱动因素：公司运营效率提升、连锁门店分销能力增强（“323新规”及“700”战略落地，门店数字化管理成效显现）、团购渠道占比提升以及零售网点客户数持续增加。

利润增速放缓

• 利润增长：2022Q1归母净利润为2.49亿元，同比增长30.39%。
• 增速差异原因：产品结构变动（名酒渠道利润率较低，精品酒占比提升）及3月疫情对高毛利精品酒销售造成一定影响。

盈利能力波动

• 毛利率下降：2022Q1销售毛利率同比下降5.36个百分点至15.26%，而管理费用率下降0.24个百分点至1.18%。
• 费用率下降：销售费用率下降3.01个百分点至6.57%，管理费用率下降2.67个百分点至5.28%，表明公司运营效率有所提升。

现金流表现稳定

• 经营性现金流：2022Q1经营性现金流为15.09万元，同比增长5.12亿元，显示公司现金流状况良好。
• 预付款增长：预付款项为17.78亿元，同比增长3.34亿元，反映公司拿货能力增强。

关键信息

未来盈利预测

财务表现

• 资产负债率：从2021年的49.0%降至2022年的43.5%，2023年预计为39.5%，2024年为38.6%。
• 流动比率：从2.0提升至2.5，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.0提升至1.2，流动性进一步改善。
• 资产周转率：保持稳定，2022年为1.3，2023年预计为1.4，2024年为1.4。

股票投资评级

• 评级：买入
• 评级标准：预期证券在6个月内相对于沪深300指数上涨20%以上。

风险提示

1. 疫情反复可能影响销售表现。
2. 保真风险可能影响品牌信誉。
3. 门店拓展效果可能不及预期。

附录：财务摘要

总结

华致酒行凭借高效的运营模式、连锁门店的扩张以及数字化管理的推进，在2022Q1实现了收入的显著增长。尽管利润增速较收入增速有所放缓，但公司通过优化产品结构、提升精品酒销售及拓展高毛利产品线，仍有望在未来实现利润的持续增长。分析师对公司的未来发展持乐观态度，认为其具备较高的成长性，维持“买入”评级。