20220331-天风证券-华致酒行-300755.SZ-21年实现归母净利润6.76亿同增81.03_定制精品酒持续放量_多渠道立体化营销布局进一步完善_6页_925kb

华致酒行（300755）2021年度总结

核心内容概览

华致酒行在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到74.60亿元，同比增长50.97%；归母净利润达到6.76亿元，同比增长81.03%。公司通过完善产品结构、拓展全球名酒供应链以及强化多渠道营销布局，有效推动了业绩的持续超预期增长。

主要观点与关键信息

收入端表现

• 全年收入：74.60亿元，同比增长50.97%。
• 分季度收入：
  • Q1：23.53亿元，同比增长81.74%
  • Q2：16.01亿元，同比增长49.93%
  • Q3：20.18亿元，同比增长53.08%
  • Q4：14.88亿元，同比增长18.04%
• 分产品收入：
  • 白酒：65.29亿元，同比增长52.00%，占比87.53%
  • 葡萄酒：4.71亿元，同比增长31.74%，占比6.31%
  • 进口烈性酒：3.06亿元，同比增长53.33%，占比4.11%
  • 其他主营业务：1.53亿元，同比增长73.33%，占比2.06%
• 分地区收入：
  • 华东：25.05亿元，同比增长49.93%
  • 华中：10.58亿元，同比增长26.66%
  • 华南：9.92亿元，同比增长96.01%
  • 华北：8.96亿元，同比增长42.01%

毛利率变化

• 全年毛利率：20.96%，同比增长1.88个百分点。
• 分产品毛利率：
  • 白酒：21.48%，同比增长1.42个百分点。
  • 葡萄酒：23.06%，同比增长7.05个百分点。

费用端分析

• 期间费用率：9.66%，同比减少0.34个百分点。
• 销售费用率：7.72%，同比增长0.11个百分点，主要由于业务人员增加和促销费用上升。
• 管理费用率：1.76%，同比减少0.32个百分点。
• 财务费用率：0.18%，同比减少0.13个百分点，主要由于银行贷款规模减小，利息费用减少。

利润端表现

• 归母净利润：6.76亿元，同比增长81.03%，归母净利率为9.06%，同比增长1.50个百分点。
• 分季度净利润：
  • Q1：1.91亿元，同比增长95.22%
  • Q2：1.76亿元，同比增长51.80%
  • Q3：2.15亿元，同比增长100.54%
  • Q4：0.95亿元，同比增长79.20%
• 归母净利率：
  • Q1：8.11%
  • Q2：10.97%
  • Q3：10.63%
  • Q4：6.35%

产品端策略

• 公司进一步完善产品结构，加大精品酒推广力度。
• 与多家知名酒企合作，推出定制精品酒，如赖高淮、荷花酒、习酒窖藏1988鎏金、金酒鬼等。
• 定制精品酒销售额及利润贡献大幅提升，成为业绩增长的重要驱动力。

渠道端布局

• 连锁门店与零售网点：全国布局稳步推进，截至2021年末，零售网点客户数达3万余家，新增连锁门店273家。
• 电商与新媒体渠道：公司“华致优选”电商平台升级为“华致酒行旗舰店”，同步更新微信小程序及APP，提升品牌识别度。
• 线上营销活动：开展46场线上营销活动，提升消费者购物体验。

投资建议

• 盈利预测：
  • 2022年预计归母净利润为9亿元，2023年预计为11亿元。
  • 当前股价对应PE分别为17倍和14倍。
• 投资评级：买入（维持评级）。
• 主要驱动因素：标品稳步发展、定制精品酒持续放量、市场认可度提升、渠道模式持续验证。

风险提示

• 疫情反复风险
• 渠道拓展不及预期
• 公司经营风险

财务数据与估值

基本数据

分析师信息

• 分析师：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com

股价走势

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