20210228-天风证券-轻工制造行业研究周报_本周专题_家居及造纸顺周期行业高景气度持续_19页_2mb

轻工制造行业总结

核心内容

本报告分析了2021年2月28日轻工制造行业的市场表现与前景，重点围绕生活用纸、家居、出口、新型烟草等板块展开。

生活用纸板块

• 价格上涨：木浆价格因纸浆期货上涨带动现货涨价，生活用纸价格走强，市场均价6575元/吨，环比上涨3.91%。
• 龙头企业受益：中顺洁柔通过低价木浆锁定成本，同时具备较强议价能力，吨利水平有望提升。
• 推荐标的：中顺洁柔（2月金股，董事长增持，拟回购股份用于激励）；港股维达国际。

出口板块

• 海外需求释放：2020年12月出口额2819.28亿美元，同比增长18.10%，较11月略有下滑，但高于7-11月平均水平。
• 订单增长：家具出口额11月达68.7亿美元，同比增长42%，累计1-11月出口额511.51亿美元，同比增长6%。
• 重点产品：PVC地板、办公椅、金属框架沙发出口增速较高，其中PVC地板出口额同比增长35%。

内销家居板块

• 竣工回暖：2020年12月住宅竣工面积单月增速超20%，竣工与销售面积缺口缩小，推动家居需求增长。
• 订单修复：Q3订单逐步修复，Q4有望加速。零售端品牌实力是定制家居企业核心竞争力。
• 推荐标的：顾家家居、欧派家居、志邦家居、江山欧派、索菲亚等。

新型烟草板块

• 政策支持：2021年烟草工作会议提出规范电子烟管理，推动常规卷烟、创新产品协同发展。
• 市场规模：2019年全球雾化电子烟市场规模为349亿美元，占减害替代品市场55.8%。
• 推荐标的：雾芯科技、思摩尔国际、爱施德（悦刻代理商）、集友股份（HNB薄片技术领先）、华宝股份（香精香料龙头）。

主要观点

• 生活用纸板块：木浆提价支撑生活用纸价格上涨，龙头企业具备成本控制优势和市场份额提升潜力。
• 出口板块：海外客户补库存，家具出口持续高景气，PVC地板、办公椅等产品增速显著。
• 内销家居板块：竣工回暖趋势延续，推动全年业绩增长。零售渠道品牌力是长期核心竞争力。
• 新型烟草板块：政策逐步明朗，HNB产品具有千亿市场潜力，相关企业受益于产业链整合。

关键信息

行业数据

• 轻工制造板块：本周整体下跌5.47%，跑赢沪深300指数2.18个百分点。
• 造纸板块：进口针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，生活用纸均价上涨3.91%，双胶纸、白卡纸等产品价格也呈上涨趋势。
• 家具板块：2020年全国住宅商品房销售面积增长3.2%，家具零售额同比下降7.0%，但降幅较前一年收窄。
• 包装板块：2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%，但烟酒类零售额同比增长5.4%。

重点标的推荐

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业价格战风险
• 中美贸易摩擦风险
• 新品拓展不及预期
• 项目审批与建设不确定性

行业趋势与投资逻辑

• 短期机会：竣工回暖与工程业务增长推动业绩提升，行业集中度有望加快提升。
• 长期逻辑：家居消费属性显现，市场空间广阔；新零售渠道变革提升品牌竞争力；新型烟草政策明朗，HNB产品潜力巨大。

行业动态与公告

• 增持与减持：多公司股东增持股份，部分股东减持，反映市场信心波动。
• 股权质押：多家公司股权质押比例较高，需关注资金压力。
• 非流通股解禁：未来三个月有多个公司非流通股解禁，可能影响市场流动性。

结论

轻工制造行业在2021年仍具较高景气度，尤其是生活用纸、家居出口和新型烟草板块。龙头企业凭借成本控制、品牌优势和渠道拓展能力，有望持续受益。建议关注中顺洁柔、顾家家居、欧派家居、志邦家居、索菲亚、集友股份等核心标的。