20230820-浙商证券-轻工行业周报_顺周期维持家居_造纸低估白马推荐_确定性首选公牛集团_27页_3mb

轻工制造行业周报总结

1 行业周报概述

• 报告发布机构：浙商证券
• 行业评级：看好 (维持)
• 分析师：史凡可、傅嘉成
• 报告日期：2023年08月20日
• 核心观点：顺周期环境下推荐家居、造纸、必选消费等领域“低估白马”，关注出口与电子烟、潮玩新机会

2 各板块重点前瞻

2.1 家居：“估值回落+需求改进”是布局机会

• 竣工数据回暖：7月商品住宅竣工面积同比增长384%，保交楼政策效果显著
• 大促临近：9月金九银十旺季，龙头如顾家家居、欧派家居备战促销，订单预期改善
• 推荐标的：公牛集团（估值10X，业绩超预期，现金流韧性强）、索菲亚、敏华控股、顾家家居、欧派家居、志邦家居等

2.2 造纸：“浆纸复苏+CCER催化”构成双逻辑

• 最新中期业绩：冠豪高新Q2盈利触底，H2有望修复
• 产品提价事件多发：特种纸、文化纸持续发布涨价函；白卡、瓦楞纸震荡寻底
• CCER交易系统重启倒计时：林业碳汇带来的新增变量
• 推荐：太阳纸业（资源配套+估值低PB 14X）、冠豪高新（高股息率）、玖龙纸业、华旺科技等

2.3 必选消费：出口预期改善+顺周期消费韧性

• 公牛集团业绩亮眼：23H1净利润同比+2083%，估值修复潜力大
• 必选消费份额：卫生用品、照明、电工产品优势明显
• 建议布局：公牛集团、晨光股份、百亚股份、明月镜片等

2.4 出口：“汇率下行+周期重启”利好企业盈利

• 人民币 depreciate显著提振出口利润（每跌1%带动盈利1%以上上行）
• 未套保企业优势凸显：如匠心家居、盈趣科技等
• 中期看美联储降息预期，估值修复或再起

2.5 电子烟与潮玩：创新平台化再出发

• 雾芯科技Q2收入环比翻倍，国标监管常态化带来细分机会
• 泡泡玛特乐园预计9月开业，“城市花园”项目深化IP运营
• 关注美股Ispire（雾化大麻设备）与恒生电子烟业务进展

3 其他关注要点

• 废纸库存下降：7月木浆、双胶纸等品种库存环比降幅达8-9万吨
• 印刷板块：周度涨幅达4.6%，安妮股份、麒盛科技表现突出
• 必选消费业绩分化：公牛、晨光等成长确定性更强，消费电子板块承压

4 风险提示

1. 政策落地不及预期
2. 房地产持续疲软导致终端消费场景缩减
3. 港股MLF预期下人民币汇率波动
4. 原材料价格超预期上涨或涨幅欠预期
5. 纸价上涨力度有限
6. 印刷板块技术面风险

5 报告信息

• 联系人：史凡可、傅嘉成、曾伟、褚远熙
• 联系方式：电话、邮箱略
• 证券代码：注：表格整理了欧派家居、索菲亚等9家重点公司估值比较，公牛集团、晨光股份、太阳纸业估值突出