20210314-天风证券-轻工制造行业研究周报_家居及造纸景气度持续_建议关注中顺洁柔_喜临门_17页_1mb

轻工制造行业总结

核心内容

生活用纸及个人卫生护理板块

生活用纸板块受益于木浆价格持续上涨及政策支持，具备增长潜力。龙头企业如中顺洁柔通过低价木浆锁定成本，且在涨价通道中议价能力更强，整体吨利水平有望扩大。公司具备电商快速增长及高端产品线占比提升的趋势，预计2021年归母净利润12.1亿元，同比增长33.70%。建议关注中顺洁柔，并留意港股维达国际。

出口板块

出口板块整体保持高景气，海外客户补库存趋势持续。2020年11月家具及零件出口额同比大幅增长42%，1-11月累计同比增长6%。PVC地板、办公椅、金属框架沙发等品类增速较高。预计2021年出口将继续受益于竣工回暖及海外需求释放。

内销家居板块

内销家居受益于竣工回暖，预计2021年全年业绩增长中枢提升。2020年Q3零售持续修复，国庆促销或加速订单增长。大宗业务因精装修比例提升及地产集采减少而持续高增长，建议关注四季度及2021年一季度竣工放量趋势。长期看，行业集中度偏低，零售端品牌实力是核心竞争力。

新型烟草板块

新型烟草行业具备千亿市场潜力，政策导向明确。集友股份在HNB薄片技术方面具备卡位优势，思摩尔国际为电子雾化设备龙头，雾芯科技为核心标的。建议关注集友股份、劲嘉股份等企业，其在烟标、烟具、烟弹产业链整合方面有显著优势。

主要观点

• 生活用纸：受益于木浆涨价及成本锁定策略，龙头企业具备竞争优势。
• 出口家居：海外需求持续释放，PVC地板、办公椅等品类表现突出。
• 内销家居：竣工回暖及零售渠道价值回归，推动业绩增长。
• 新型烟草：政策明朗，HNB产品市场潜力大，技术领先企业更具投资价值。

关键信息

重点推荐标的

行业数据

• 生活用纸：2021年3月均价6772.50元/吨，环比下降1.18%。
• 铜版纸：均价7300元/吨，环比上调2.41%，同比上调21.77%。
• 双胶纸：均价7362元/吨，环比上调3.12%，同比上调14.59%。
• 白卡纸：均价9559.29元/吨，环比上涨8.66%，同比上涨58.75%。
• 白板纸：均价5745元/吨，环比上涨4.36%，同比上涨25.16%。
• 瓦楞纸：均价4185元/吨，环比下降0.55%，同比上涨3.59%。

重点新闻公告

• 中顺洁柔：三季报显示存货增长显著，2月董事长增持1032万元，拟回购股份用于激励。
• 岳阳林纸：2020年净利润同比增长32.26%，业绩表现强劲。
• 博汇纸业：2020年净利润同比增长524.13%，业绩显著改善。
• 喜临门：设立新生产基地，提升产能及市场竞争力。

股权质押情况

• 中顺洁柔：股权质押占大股东持股比例为32.7%。
• 索菲亚：股权质押占大股东持股比例为7.1%。
• 顾家家居：股权质押占大股东持股比例为19.7%。
• 欧派家居：股权质押占大股东持股比例为6.37%。

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业价格战风险
• 中美贸易摩擦
• 汇率波动
• 新品拓展不及预期
• 项目审批及建设不确定性