20171127-广发证券-行业轮动策略周报_行业普遍下跌_羊群效应_首推军工__24页_2mb

报告摘要

行业轮动策略周报（2017年11月26日）总结

核心内容

本周行业普遍下跌，其中“羊群效应”行业轮动策略表现最佳，本周超额收益为0.00%。本文对三种行业轮动策略进行了回顾和分析，并推荐了最新的超配行业。

主要观点

相似性匹配行业轮动策略：通过观察近期行业涨跌顺序与历史样本进行匹配，以随后的强势行业作为当前配置依据。该策略在全样本中获得125.86%的超额收益，胜率60.17%，最大回撤15.18%。2017年以来获得-4.95%的超额收益，胜率40.00%，最大回撤6.38%。本周超额收益为-1.03%。策略推荐超配行业包括传媒、国防军工、电子、食品饮料、计算机、有色金属、电气设备、采掘，权重建议为等权，持仓期为2017-11-01至2017-11-30。
“羊群效应”行业轮动策略：基于市场情绪和龙头股的表现，通过量化手段捕捉羊群效应下的行业轮动机会。该策略在全样本中获得419.0%的超额收益，胜率55.9%，最大回撤14.7%。2017年以来获得5.7%的超额收益，胜率50.00%，最大回撤4.2%。本周超额收益为0.00%。策略推荐国防军工（中信）为唯一超配行业，权重为100.00%，持仓期为2017-11-24至2018-01-05。
因子极值行业轮动策略：通过行业内个股因子值的创新高或低比例来刻画投资者情绪，进而配置相应行业。该策略在全样本中获得281.77%的超额收益，胜率70.69%，最大回撤4.39%。2017年以来获得6.40%的超额收益，胜率60.00%，最大回撤1.61%。本周超额收益为-0.52%。策略推荐超配行业包括钢铁、电子、医药生物、公用事业、电气设备，权重建议为等权，持仓期为2017-11-01至2017-11-30。

关键信息

策略表现

策略名称	全样本超额收益	胜率	最大回撤
相似性匹配策略	125.86%	60.17%	15.18%
羊群效应策略	419.0%	55.9%	14.7%
因子极值策略	281.77%	70.69%	4.39%

策略名称	超配行业	权重建议	持仓期
相似性匹配策略	传媒、国防军工、电子、食品饮料、计算机、有色金属、电气设备、采掘	等权	2017-11-01至2017-11-30
羊群效应策略	国防军工（中信）	100.00%	2017-11-24至2018-01-05
因子极值策略	钢铁、电子、医药生物、公用事业、电气设备	等权	2017-11-01至2017-11-30

本周表现

策略名称	平均收益（超额）	平均收益（绝对）
相似性匹配策略	-1.03%	-1.43%
羊群效应策略	0.00%	0.00%
因子极值策略	-0.52%	-0.52%

风险提示

上述行业轮动策略基于历史数据统计、建模和测算，可能因宏观政策环境不可预期或市场风格轮动而失效。投资者需注意策略的局限性及市场变化可能带来的风险。

行业启动顺序与相似序列分析

本期捕获的相似性序列开始于2016年11月，截至2017年9月。
与上一期相比，相似性序列相关系数变化不大，基本在40%-46%之间。
序列3的相关系数达到46.77%，表明国防、电子、传媒板块可能具有更大的上涨动量。
当前市场处于小幅震荡缓慢上行趋势，但需警惕下行风险，建议继续关注国防、电子、传媒板块。

研究标题	日期
寻找行业“似曾相识”的轮动规律	2013-12-30
捕捉羊群效应下的行业轮动机会	2014-04-14
基于个股极值比例的行业轮动策略	2015-05-24