20170917-广发证券-行业轮动策略周报_行业指数涨跌参半_相似羊群再获收益_24页_1mb

行业轮动策略周报（2017年9月17日）总结

核心内容概览

本报告分析了三种行业轮动策略的历史表现和最新推荐行业，分别是相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。报告指出，当前市场环境下，三种策略的收益表现涨跌参半，但整体上仍具备一定的参考价值。

主要观点与关键信息

一、相似性匹配行业轮动策略

• 策略介绍：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的样本时期，并以随后的强势行业作为当前配置的依据。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为127.55%，胜率为60.34%，最大回撤为15.18%。
  • 2017年以来超额收益为-4.24%，胜率为37.50%，最大回撤为6.38%。
  • 本周超额收益为1.35%。
• 最新推荐行业：国防军工、医药生物、休闲服务、综合、纺织服装、食品饮料、非银金融、房地产，权重建议为等权，持仓期为2017-09-01至2017-09-30。
• 行业表现：本周推荐行业平均超额收益为1.35%，其中房地产和休闲服务表现较为突出，超额收益分别为3.53%和2.31%。

二、“羊群效应”行业轮动策略

• 策略介绍：基于龙头股的表现，捕捉市场情绪，当龙头股数量适中时，将这些龙头股所在的行业作为超配对象。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为425.4%，胜率为56.2%，最大回撤为14.7%。
  • 2017年以来超额收益为6.9%，胜率为53.8%，最大回撤为4.2%。
  • 本周超额收益为2.30%。
• 最新推荐行业：建材（中信）和房地产（中信），权重分别为48.51%和51.49%，持仓期为2017-08-18至2017-09-29。
• 行业表现：本周建材和房地产平均超额收益为2.30%，其中房地产超额收益为3.12%，绝对收益为3.53%。

三、因子极值行业轮动策略

• 策略介绍：通过观察行业内个股因子值的创新高或低比例，判断投资者情绪，从而配置具有强烈情绪驱动的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为288.01%，胜率为71.93%，最大回撤为4.39%。
  • 2017年以来超额收益为8.13%，胜率为75.00%，最大回撤为1.29%。
  • 本周超额收益为-1.32%。
• 最新推荐行业：钢铁、电子、商业贸易、非银金融、机械设备，权重建议为等权，持仓期为2017.9.1至2017.9.30。
• 行业表现：本周推荐行业平均超额收益为-1.32%，其中钢铁和电子表现相对较差，而商业贸易和非银金融略有收益。

风险提示

上述行业轮动策略基于历史数据统计、建模和测算完成，存在因宏观政策环境不可预期及市场风格轮动导致失效的风险。

总结

• 相似性匹配策略：在2017年9月表现良好，推荐行业涵盖医药、食品、休闲TMT等，权重等权。
• 羊群效应策略：在2017年9月表现较好，推荐建材和房地产，权重分别为48.51%和51.49%。
• 因子极值策略：在2017年9月表现一般，推荐钢铁、电子等，权重等权。
• 综合分析：当前市场呈现小幅震荡上行趋势，相似性匹配策略和羊群效应策略均取得正收益，而因子极值策略则略有亏损，但胜率较高。

数据来源

广发证券发展研究中心