行业轮动策略周报：行业指数普遍下跌，因子极值捕获收益-20170925-广发证券-24页-1mb

行业轮动策略周报总结（2017年9月24日）

核心内容概述

本报告分析了三种行业轮动策略的历史表现及最新推荐行业，分别是相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。三种策略均基于历史数据进行回测，旨在捕捉行业轮动的规律，以期在当前市场环境中获得超额收益。

主要观点与关键信息

一、相似性匹配行业轮动策略

• 策略介绍：通过观察行业启动顺序与历史样本的相似性，选择未来可能表现强势的行业进行超配。策略每月底启动，匹配过去一年的行业启动序列与历史相似性最高的4期，从中选取涨幅最高的3个行业并求并集，构建超配组合。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：127.55%，胜率：60.34%，最大回撤：15.18%
  • 2017年以来超额收益：-4.24%，胜率：37.50%，最大回撤：6.38%
  • 本周超额收益：-0.69%
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：国防军工, 医药生物, 休闲服务, 综合, 纺织服装, 食品饮料, 非银金融, 房地产
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2017-09-01至2017-09-30
• 市场分析：
  • 本期相似性序列相关系数较高（48% - 52%），其中序列3达到53.86%
  • 与历史相似性匹配结果相比，本期市场呈现小幅震荡上行趋势，指数从3300点上升至3800点
  • 建议继续关注医药、食品和休闲TMT板块，因其蕴含更大的上涨动量

二、羊群效应行业轮动策略

• 策略介绍：基于市场情绪和龙头股表现，捕捉羊群效应下的行业轮动机会。策略每周末观测，若龙头股数量适宜，则将其所在行业作为候选，按p值升序排序，以（1-p值）为权重进行配置。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：419.8%，胜率：56.0%，最大回撤：14.7%
  • 2017年以来超额收益：5.8%，胜率：51.9%，最大回撤：4.2%
  • 本周超额收益：-1.03%
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：建材（中信）
  • 权重建议：100%
  • 持有期：2017-08-18至2017-09-29
• 市场分析：
  • 本期推荐行业为建材，该行业在2017年8月启动，市场情绪在该行业上涨时表现出较强的跟随性
  • 建议重点关注建材行业，因其可能受益于当前的市场情绪和龙头股带动

三、因子极值行业轮动策略

• 策略介绍：通过分析行业内个股因子值的创新高比例，判断投资者情绪，配置情绪浓烈的行业。策略每月底启动，根据因子极值比例计算阈值，选择超过阈值的行业进行超配，最多配置5个行业，持有期为一个月。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益：288.01%，胜率：71.93%，最大回撤：4.39%
  • 2017年以来超额收益：8.13%，胜率：75.00%，最大回撤：1.29%
  • 本周超额收益：0.11%
• 最新推荐行业：
  • 超配行业：钢铁, 电子, 商业贸易, 非银金融, 机械设备
  • 权重建议：等权
  • 持有期：2017.9.1至2017.9.30
• 市场分析：
  • 本期因子极值策略推荐的行业表现良好，其中钢铁、电子、商业贸易、非银金融和机械设备具有较强的上涨潜力
  • 策略在多个年份表现优异，尤其在2008年至2010年间超额收益显著

风险提示

上述行业轮动策略均基于历史数据进行统计、建模和测算，存在一定的失效风险。市场风格的快速轮动和宏观政策的不确定性可能导致策略效果不佳。投资者需谨慎评估市场环境和策略适用性，合理控制风险。

总结

• 三种策略在不同时间段表现各异，相似性匹配策略在2017年以来表现相对较弱，而因子极值策略表现更为稳健。
• 最新推荐行业各有侧重，相似性匹配策略推荐医药、食品、休闲TMT板块，羊群效应策略推荐建材行业，因子极值策略推荐钢铁、电子、商业贸易等。
• 投资者应关注市场情绪和行业启动顺序，结合策略推荐进行配置，同时注意市场波动和政策变化带来的风险。