20180427-兴业研究-4月宏观经济指标预测与5月政策前瞻_宽松预期纠偏_10页_1mb

2018年4月宏观经济指标预测与5月政策前瞻总结

核心内容概述

本报告对2018年4月宏观经济指标进行预测，并分析5月政策走向。整体来看，4月经济数据呈现“外需回升，内需放缓”的格局，货币政策的宽松预期受到监管和流动性收紧的纠偏，同时资管新规和中美贸易谈判成为政策关注重点。

主要观点与关键信息

一、宏观数据预测

二、关键指标分析

• PMI：4月PMI预计为51.3%，较上月回落0.2个百分点。主要受原材料库存回落影响。
• 工业增加值：预计4月工业增加值同比为6.1%，较上月反弹0.1个百分点，主要由于发电耗煤和高炉开工率回升。
• 固定资产投资：4月固定资产投资增速预计为7.1%，较上月回落0.4个百分点，受去杠杆政策及房地产资金来源放缓影响。
• 社会消费品零售总额：预计为9.8%，较上月回落0.3个百分点，受CPI回落及猪肉价格疲软拖累。
• PPI：预计4月PPI同比为3.5%，较上月反弹0.4个百分点，受国际油价上涨和基数走低影响。
• CPI：预计为1.7%，较上月回落0.4个百分点，主要由于猪肉和蔬菜价格下跌。
• 新增信贷：预计4月新增信贷为9000亿元，较上月回落2200亿元，受季节性因素和监管影响。
• 社会融资规模：预计为1.10万亿元，较上月回落0.23万亿元，但企业债融资有所提振。
• M1：预计为6.8%，较上月回落0.3个百分点，受房地产销售放缓影响。
• M2：预计为8.4%，较上月提高0.2个百分点，受去年同期基数较低影响。
• DR007：预计5月DR007中枢为2.83%，较4月下行1bp，流动性将逐步回归合理区间。
• SHIBOR 3M：预计5月SHIBOR 3M中枢为4.20%，较4月上行5bp，中长端利率上行空间有限。

三、政策前瞻

• 货币政策：4月降准更多是为了对冲监管收紧和改善流动性结构，而非政策转向信号。5月流动性或进入“纠偏”阶段，短端利率有望回落。
• 资管新规：预计4月底或5月初发布，将对非标融资产生影响，房地产和地方融资平台融资将面临更大压力。
• 中美贸易谈判：预计5月中美贸易谈判可能取得进展，贸易冲突或将暂时缓解。

结论

4月经济数据呈现外需回暖、内需疲软的特征，货币政策宽松预期受到抑制，市场情绪趋于理性。5月政策重点将转向对冲流动性紧张、推动资管新规落地及推动中美贸易谈判进展。整体来看，政策将更加注重结构优化与质量提升，而非单纯刺激经济增长。