3月宏观经济指标预测与4月政策前瞻：贸易战阴影下的节后效应-20180327-兴业研究-14页

2018年3月宏观经济指标预测与4月政策前瞻总结

核心内容

2018年3月的主要宏观数据将在4月10日前后发布，本文对3月数据进行预测，并对4月政策走向进行研判。整体来看，宏观经济在贸易战阴影下表现出节后效应，部分指标出现回落，但市场情绪有所缓解，政策或进入开放窗口期。

主要观点

• 贸易战影响显现：中美贸易摩擦担忧情绪对出口产生压制，但部分企业可能提前出口以缓解影响。
• 节后效应明显：3月数据受到春节假期影响，出口、工业增加值、固定资产投资等指标出现回落。
• 政策导向开放：中国或进一步扩大对外开放，推动服务及农业市场开放、降低直接投资准入门槛、加强知识产权保护等。
• 流动性边际收紧：3月央行操作相对宽松，但4月资金利率可能上行，流动性环境不再具备继续宽松的基础。

关键信息

一、宏观经济指标预测

二、核心数据解读

• PMI：3月PMI预计回升至50.8%，受节后复工影响，发电集团日均耗煤量回升。
• 工业增加值：3月预计回落至6.1%，主要因气温回升及出口拉动减弱。
• 固定资产投资：3月预计下降至7.7%，受土地购置费影响减弱及建筑开工不及预期。
• 社会消费品零售总额：3月预计回升至10.0%，乘用车零售增速及季节性因素推动。
• GDP：预计保持6.8%，第二产业增速反弹，但房地产业和交通运输业增速放缓。
• PPI：预计下降至3.2%，螺纹钢库存高企反映建筑开工不足。
• CPI：预计下降至2.6%，春节影响退去，食品及旅游价格回落。
• 新增信贷与社融：3月新增信贷约1.5万亿元，社融总量约1.9万亿元，表外融资向表内转移压力大。
• M1与M2：M1和M2均小幅回升，分别为8.7%和9.0%，反映市场流动性有所改善。
• 出口与进口：3月出口预计下降5.0%，进口增长15.0%，顺差缩减至-100亿美元。
• FDI：3月FDI预计为130亿美元，外资准入加快或推动增长。

三、政策与市场预期

• 4月利率中枢：DR007预计上行至2.87%，SHIBOR3M预计上行至4.75%。
• 流动性管理：央行在3月操作相对宽松，但4月可能边际收紧。
• NCD利率：3月下旬NCD利率下穿至Shibor下方，4月或维持稳定。

四、总结

2018年3月的宏观经济在贸易战和春节效应双重影响下，整体呈现节后回落态势，但市场情绪有所缓解。政策方面，中国可能迎来开放窗口期，进一步扩大对外开放。流动性环境在3月较为宽松，但4月或将边际收紧，利率中枢上行。整体来看，3月经济数据受季节性和外部因素影响，4月政策和市场预期将更加聚焦于开放与稳定。