20180527-兴业研究-5月宏观经济指标预测与6月政策前瞻_悲观预期修复_9页_1001kb

2018年5月宏观经济指标预测与6月政策前瞻总结

核心内容

2018年5月的主要宏观数据将在6月10日前后陆续发布。本文基于对这些数据的预测，分析了5月经济运行情况，并对6月可能的政策动向进行了研判。

主要观点

• 外需放缓，内需回暖：5月欧元区经济增长动能减弱，拖累我国出口增速。但高频数据显示，工业生产加快，油价上涨带动消费回暖，整体经济表现有所修复。
• PMI回升：5月PMI预计为51.6%，较上月提高0.2个百分点，反映经济活动有所增强。
• 工业增加值回升：5月工业增加值同比预计为7.2%，与上月相比提高0.2个百分点，显示工业生产持续向好。
• 固定资产投资略有回落：5月固定资产投资同比预计为6.8%，较上月回落0.2个百分点，但降幅收窄，表明基建投资可能趋稳。
• 消费回暖：社会消费品零售总额同比预计为9.6%，较上月提高0.2个百分点，主要受益于油价上涨带来的消费动力。
• 物价格局分化：CPI同比预计为1.8%，与上月持平，猪肉价格止跌回暖，但蔬菜价格环比跌幅扩大；PPI同比预计为3.9%，较上月反弹0.5个百分点，主要受钢材价格上涨带动。
• 货币供应量回升：M1同比预计为7.4%，M2同比预计为8.5%，均较上月提高0.2个百分点，反映经济活动活跃度提升。
• 信贷与社融：新增信贷预计为12000亿元，较上月小幅增加；社会融资规模预计为1.35万亿元，较上月回落0.21万亿元，但社融余额增速可能回升至10.9%。
• 利率走势：6月DR007中枢预计为2.80%，较5月上行5个基点；SHIBOR 3M中枢预计为4.20%，较5月上行10个基点，但中长端利率难突破前期高位。
• 政策应对：面对美联储加息，央行预计延续2017年底的政策操作，小幅下调公开市场操作利率，以维持流动性合理稳定。

关键信息

5月主要宏观指标预测

政策前瞻

• 美联储加息预期强烈：据CME美联储观察，6月加息为极大概率事件。
• 中国货币政策稳健：央行预计将继续小幅下调公开市场操作利率，以应对外部压力，维持流动性合理稳定。
• 流动性管理：6月流动性有保障，资金利率中枢上移但难突破前期高位，跨季资金利率高点可能出现在6月中旬。

总结

5月经济数据预计显示外需放缓但内需回暖，工业生产加快，消费动力增强，物价呈现CPI平稳、PPI上行的格局。6月政策重点在于应对美联储加息，保持流动性合理稳定，同时关注中长端利率走势，避免大幅波动。整体来看，5月数据有助于修复市场对经济增长的悲观预期，政策层面则将延续稳健操作，确保经济平稳运行。