20180927-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第83期_建议关注昂利康_11页_1mb
报告摘要
行业研究动态点评总结
核心内容概述
本报告为华泰证券于2018年09月27日发布的行业研究动态点评，主要围绕中小市值行业及两家拟上市企业——昂利康和蠡湖股份进行分析。报告从行业趋势、公司基本面、财务表现、IPO募投项目、公司定位及风险提示等方面进行了全面评估，旨在为投资者提供参考。
主要观点
行业趋势
- 制药行业：我国原料药行业增长稳定，2017年收入达4991.7亿元，同比增长14.7%。制剂行业处于整合阶段，具备全产业链布局的企业更具抗风险能力。
- 汽车零部件行业：受益于“节能减排”政策，涡轮增压器需求快速增长，未来配置率有望进一步提升。行业呈现寡头竞争格局，主要制造商占据全球90%以上市场份额。
公司基本面分析
- 昂利康：主要从事化学原料药及制剂的研发、生产和销售，具备完整的头孢类抗生素产业链，是国内少数能同时生产原料药和制剂的企业之一。2016-2017年净利润平均增速为25.65%，模型得分63.20分，在上市一年内新股中排名前21%，建议关注。
- 蠡湖股份：专注于涡轮增压器关键零部件制造，主要产品为压气机壳和涡轮壳，与多家国际知名涡轮增压器制造商建立了长期合作关系。2016-2017年净利润平均增速达163.90%，显示强劲增长潜力。
关键信息汇总
昂利康
- 主营业务：原料药、制剂、药用辅料。
- 主要产品：头孢类原料药（如头孢拉定、头孢克洛）、抗感染类制剂、心血管类制剂、消化类制剂、药用空心胶囊。
- 股权结构：控股股东为嵊州君泰，实际控制人为方南平与吕慧浩，合计持股比例达82.49%。
- 财务表现：
- 2016-2017年营业收入平均增速6.23%，净利润平均增速25.65%。
- 2017年制药业务占收入的59%，是主要收入来源。
- 综合毛利率逐年提升，制剂毛利率受“两票制”影响显著。
- IPO募投项目：
- 年产21.7亿片制剂生产基地建设。
- 酶法生产头孢拉定原料药技术改造。
- 研发中心建设及补充流动资金。
- 主要看点：
- 完整的头孢类抗生素产业链布局。
- 降低原料药成本波动风险，提升盈利能力和市场空间。
蠡湖股份
- 主营业务：涡轮增压器关键零部件研发、生产与销售。
- 主要产品：压气机壳、涡轮壳，其中压气机壳占收入72.19%。
- 股权结构：控股股东为蠡湖至真，实际控制人为王洪其、徐建伟、王晓君，合计持股82.49%。
- 财务表现：
- 2016-2017年营业收入平均增速23.96%，净利润平均增速163.90%。
- 综合毛利率逐年上升，压气机壳对毛利率贡献显著。
- IPO募投项目：
- 年产600万件压气机壳建设项目。
- 研发中心建设及补充流动资金。
- 主要看点：
- 优质客户资源，与全球主流涡轮增压器制造商建立稳定合作关系。
- 市场占有率及影响力持续提升。
华泰中小盘新股掘金模型打分结果
- 昂利康：模型得分为63.20分，排名前21%，成长性与经营质量表现良好。
- 蠡湖股份：模型得分为61.84分，排名前24%，净利润增速突出。
风险提示
- 宏观经济增速放缓可能影响公司业绩。
- 次新股估值偏高，市场情绪波动可能引发回调压力。
- 次新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
免责声明
- 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成买卖建议。
- 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
- 报告观点、结论和建议仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
- 投资者应自行评估并承担相应风险。
评级体系说明
- 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持。
- 公司评级：基于公司股价与沪深300指数涨跌幅对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出。
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