20180712-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第76期_建议关注春光科技_7页_793kb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告聚焦于中小市值行业研究，重点推荐春光科技作为IPO新股关注对象。春光科技是一家专注于清洁电器软管及配件研发、生产与销售的公司，具有较强的行业地位和成长潜力。报告分析了公司主营业务、财务表现、行业前景、募投项目及风险提示等内容，为投资者提供参考。

主要观点

• 行业前景良好：清洁电器需求增长带动软管及配件市场扩大，尤其是吸尘器、挂烫机、洗碗机等产品。国内清洁电器渗透率较低，未来市场空间较大。
• 公司竞争优势显著：公司深耕清洁软管行业多年，拥有丰富的优质客户资源，产品广泛应用于美的、戴森、莱克、松下等国内外知名清洁电器品牌，且与部分品牌合作时间超过10年。
• 产品结构稳定：2017年，公司收入中47.68%来自伸缩软管，其他产品如配件、挤出软管、吹塑软管等占比分别为18.13%、17.89%、9.51%等，产品体系完善。
• 财务表现稳健：2016、2017年公司营业收入和归母净利润平均增速分别为8.13%和14.09%，毛利率高于行业平均水平，盈利能力较强。
• 募投项目有助于产能提升与研发突破：公司拟公开发行不超过2400万股，募集资金主要用于清洁电器软管和配件生产建设、研发中心建设，以增强市场竞争力和产品创新能力。
• 模型评分较高：根据华泰中小盘新股掘金模型，春光科技在上市一年内新股中排名前52%，具备较好的基本面表现。

关键信息

1. 公司概况

• 主营业务：清洁电器软管及配件的研发、生产与销售。
• 产品类型：主要包括伸缩软管、挤出软管、吹塑软管、吸塑软管、复合缠绕软管等软管产品，以及水箱、卷线器、地刷等配件产品。
• 应用领域：吸尘器、挂烫机、洗碗机、户外清扫、工业除尘等。
• 市场地位：2011-2015年，公司吸尘器软管销售量和市场占有率在全国同行业中排名首位。

2. 股权结构

• 控股股东：春光控股持有公司4500万股，占比62.50%。
• 实际控制人：陈正明、张春霞、陈凯、陈弘旋合计控制公司发行前91.50%的股权。
• 子公司与参股公司：公司拥有3家子公司和1家参股公司。

3. 财务表现

• 营收与利润增长：2016、2017年营业收入和归母净利润平均增速分别为8.13%和14.09%。
• 毛利率表现：2014-2017年公司毛利率分别为32.49%、35.95%、38.16%和36.33%，高于行业平均水平。
• 客户集中度：2015-2017年前5名客户销售占比达50%-60%，客户资源优质。

4. 募投项目

• 项目名称：清洁电器软管生产建设项目、吸尘器配件生产建设项目、研发中心建设项目。
• 投资总额：约4.10亿元，拟使用募集资金4.10亿元。
• 项目效益：
  • 清洁电器软管生产建设项目：预计年软管产量2800万米，年均营收2.15亿元，年均净利润3761.77万元，内部收益率18.23%，投资回收期7.68年。
  • 吸尘器配件生产建设项目：预计年均营收1.60亿元，年均净利润2665.26万元，内部收益率18.55%，投资回收期7.71年。
  • 研发中心建设项目：用于产品深度研发，拓展应用领域，满足客户定制化需求。

5. 模型评分

• 模型得分：48.32分。
• 排名情况：在上市一年内新股中排名前52%。
• 评分依据：成长性（营收与净利润三年CAGR）、经营质量（ROE、总资产周转率、经营性现金流占比）等指标综合计算。

风险提示

• 估值偏高：次新股可能存在估值偏高风险，市场情绪波动时回调压力较大。
• 监管关注：次新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
• 业绩不达预期：若公司业绩未达预期，可能对股价造成压力。

结论

春光科技作为一家深耕清洁电器软管行业的优质企业，凭借丰富的客户资源、稳定的产品结构和良好的盈利能力，具备较强的行业竞争力和成长潜力。公司IPO募投项目有助于提升产能与研发能力，进一步巩固市场地位。建议投资者关注其基本面表现与行业前景，但需警惕次新股相关的估值与业绩风险。