20180809-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第79期_建议关注康辰药业_11页_1mb

行业研究/动态点评总结

核心内容

本报告聚焦于2018年8月中小市值行业动态，并重点推荐了两家即将上市的新股：康辰药业和新兴装备。报告从行业趋势、公司基本面、财务表现、募投项目及市场定位等方面进行了详细分析，同时提示了次新股市场的潜在风险。

主要观点

1. 行业趋势

• 医药行业：处于快速发展期，全国卫生总费用年均增长率达16.84%。随着人口老龄化、医疗改革推进，创新药市场迎来历史性发展机遇。
• 军工航空设备行业：我国军用直升机数量快速增长，民用直升机市场有望进入高速成长期，低空空域管理改革和通用航空政策推动行业发展。

2. 公司定位与竞争力

• 康辰药业：专注于止血类创新药研发，是唯一拥有国家一类创新药“苏灵”的企业，产品具有高安全性和有效性，毛利率持续高于行业均值。
• 新兴装备：国内唯一生产军用挂架随动系统、炮塔随动系统等机载设备的企业，技术自主性强，产品广泛应用于军方多个平台，具备较高的市场壁垒。

3. 财务表现

• 康辰药业：2016-2017年归母净利润年均增速达56.60%，模型得分50.92分，在上市一年内新股中排名前46%，表现出强劲的成长性和盈利能力。
• 新兴装备：2016-2017年营业收入年均增速为10.70%，归母净利润年均增速为4.97%，毛利率高于行业均值，但2017年因新产品收入占比增加，综合毛利率有所下降。

4. 募投项目分析

• 康辰药业：拟募资15.36亿元，主要用于创新药研发、市场推广、原料药产能提升及新增生产线建设，项目建设周期较长，资金需求大。
• 新兴装备：拟募资5.76亿元，主要用于新型航空装备制造、研发中心建设及补充流动资金，项目具备较高的回报率和成长潜力。

关键信息

1. 康辰药业

• 主要产品“苏灵”为国内唯一的国家一类创新药止血制剂，市场占有率高。
• 公司技术领先，拥有43项国内外专利，产品毛利率持续高于行业均值。
• 2017年收入全部来源于“苏灵”，其市场地位稳固，未来将拓展更多创新药产品。
• IPO募投项目中，创新药研发是核心投入，有助于公司持续增强研发能力和产品线。

2. 新兴装备

• 主要产品为机载悬挂/发射装置，是军机关键部件，公司为国内唯一供应商。
• 公司产品应用于多类军用平台，技术实力强，具备较强的市场竞争力。
• 2017年因军用自主可控计算机产品收入增加，毛利率有所下降，但仍高于行业平均水平。
• 募投项目聚焦于航空装备产业升级和研发中心建设，提升公司技术实力和市场拓展能力。

风险提示

• 次新股估值偏高，市场情绪波动可能引发回调压力。
• 次新股可能进一步引发监管关注，政策变化可能影响市场情绪。
• 业绩不达预期可能导致股价承压。

模型评分与排名

• 康辰药业：模型得分为50.92分，在上市一年内新股中排名前46%，成长性与经营质量表现突出。
• 新兴装备：模型得分为27.66分，排名相对靠后，成长性与盈利能力较弱，但具备较高的技术壁垒和行业地位。

总结

康辰药业与新兴装备分别代表了医药创新药与军工航空设备两个重要细分领域，具备较强的技术实力和市场竞争力。康辰药业凭借“苏灵”产品的创新优势和高毛利率，展现出良好的成长性；新兴装备则依托军工机载设备的独家供应地位，具有稳定的市场基础。两者均值得关注，但需警惕次新股市场的潜在风险。