20181205-华泰证券-中小盘新股IPO巡礼第90期_建议关注利通电子_6页_756kb

利通电子行业研究与动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年12月5日，由华泰证券中小盘研究团队撰写，主要围绕利通电子的IPO情况及行业前景展开分析。报告指出利通电子是国内领先的液晶电视精密金属结构件供应商，具备较强的市场地位和技术优势，建议投资者关注。

主要观点

• 行业前景良好：电视机行业技术革新（如量子点、4K、超大屏幕、超薄化等）推动了精密金属结构件的需求增长，预计2021年我国液晶电视产量将达20,317万台，为精密金属结构件市场带来发展机遇。
• 公司优势显著：利通电子在规模、客户资源、技术方面具有明显优势，与海信、TCL、海尔等国内外知名企业建立了稳定合作关系。其在曲面金属背板、后壳及不锈钢金属面框外观件等高端结构件领域较早实现开发与量产。
• 财务表现稳健：2015-2017年，公司营业收入和归母净利润复合增速分别为28.01%和32.06%。2018年1-9月营收同比增长3.40%，归母净利润同比增长26.53%，显示出较强的盈利能力。
• 募投项目明确：公司拟公开发行不超过2,500万股，募集资金主要用于智能化改造、不锈钢外观件扩建、结构模组生产等项目，以提升产能和产品结构。
• 模型评分较高：根据华泰中小盘新股掘金模型，利通电子在一年内新股中得分排名前9%，表明其基本面表现较为优秀，具备投资价值。

关键信息

公司概况

• 主营业务：液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产与销售。
• 核心产品：液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件，其中精密金属冲压结构件占营收的80.06%。
• 产能与市场占有率：截至2017年，公司拥有15条精密金属冲压结构件生产线，年产能达1841.67万件。2017年精密金属冲压背板、后壳市场占有率11.17%。
• 股权结构：邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司90.18%的股份，张德峰为其他主要股东之一。

财务数据

• 营收与净利润：2015-2017年营收分别为9.52亿元、13.84亿元、16.70亿元；归母净利润分别为0.69亿元、0.84亿元、0.88亿元。
• 2018年1-9月：营收10.56亿元，同比增长3.40%；归母净利润0.68亿元，同比增长26.53%。
• 2018年全年预测：营收预计16.90-17.60亿元，同比增长1.20%-5.39%；归母净利润预计0.92-0.99亿元，同比增长4.09%-11.98%。
• 毛利率变化：2017年毛利率为20.71%，低于行业平均水平，主要由于原材料价格上涨。

募投项目

行业分析

• 行业增长：2016年国内彩色电视机产量达15,769.64万台，占全球市场65%以上。2017年精密金属冲压背板、后壳年需求量约为1.59亿台。
• 技术趋势：液晶电视向大尺寸、曲面、超薄化发展，推动精密金属结构件向更高精度、轻薄、高强度方向演进。
• 市场竞争：主要竞争对手包括惠州升华工业、安徽佳森等内资企业，以及嘉彰股份、州巧科技等台资企业。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速放缓，将对公司业绩产生不利影响。
• 估值风险：次新股估值偏高，市场情绪波动可能引发回调压力。
• 监管风险：次新股可能进一步引发监管关注，影响市场情绪。
• 模型局限性：模型设计可能存在不足，无法完全反映公司真实情况。

评级说明

• 行业评级：中小市值。
• 公司评级标准：根据公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

联系信息

• 研究员：孔凌飞、王莎莎、杨洋、张艺露
• 联系方式：
  • 孔凌飞：021-28972083 / konglingfei@htsc.com
  • 王莎莎：wangshasha@htsc.com
  • 杨洋：yangyang012312@htsc.com
  • 张艺露：zhangyilu@htsc.com

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。投资者需自行判断，本报告不承担任何法律责任。