纺织服装行业策略：行业复苏，优选公司_38页_3mb

纺织服装行业总结

核心内容概述

纺织服装行业在疫情后迎来全面复苏，消费环境逐步改善，行业趋势向好。运动鞋服板块表现尤为突出，处于上升周期，龙头公司恢复速度领先。品牌服饰加速恢复，国产品牌崛起趋势明确，同时注重渠道优化与供应链升级。家纺短期需求回升，珠宝公司表现分化，部分品牌通过线上渠道和门店拓展实现增长。

主要观点

行业复苏与趋势

• 消费环境复苏，服饰、珠宝行业消费全面反弹。
• 2021年4月服装针织类/金银珠宝类零售额同比分别增长31.2% / 48.3%，较2019年同期增长3.0% / 19.7%。
• 消费信心指数持续稳定，终端消费需求向国内转移，利好国产品牌。
• 政策支持国内消费，构建双循环格局，进一步提振行业增长。

运动鞋服板块

• 长期因素：健康意识觉醒、民族品牌认同、政策利好，推动市场规模扩张。
• 短期因素：疫情后消费反弹，国产品牌加速产品升级与营销创新。
• 品牌表现：安踏/FILA/李宁/特步Q1流水同比增长40%-45%/75%-80%/80%-90%/55%左右，增长显著。
• 估值：李宁/安踏体育/特步国际PE（TTM）分别为88/69/37倍，高于历史估值中枢。
• 渠道：电商成为重要增长引擎，安踏/李宁电商收入占比约30%，预计2021年电商增速有望提升。

品牌服饰板块

• 中高端板块：持续优质增长，Q1营收/归母净利润同比增长44.5%/28.5%。
• 大众板块：在低基数下实现快速复苏，Q1营收/归母净利润同比增长44.0%/335.0%。
• 产品趋势：国潮设计与IP联名成为主流，国产品牌崛起。
• 渠道趋势：线上线下融合加速，DTC模式成为新趋势，品牌注重门店质量与数字化运营。

家纺板块

• 短期复苏：2021Q1营收/归母净利润同比增长41%/77%，较2019年增长12.2%/8.4%。
• 长期展望：消费升级与婚庆刚需支撑增长，品牌力提升是关键。

珠宝首饰板块

• 品牌表现分化：老凤祥通过门店拓展受益，周大生聚焦线上发展。
• 产品趋势：黄金产品受追捧，差异化渠道布局对营收增长至关重要。

关键信息

投资建议

• 运动鞋服赛道：推荐【安踏体育、特步国际、李宁、申洲国际】，PE分别为47/27/66/39倍。
• 品牌服饰：推荐【地素时尚、比音勒芬、波司登、森马服饰、太平鸟】，PE分别为13/19/22/20/25倍。
• 家纺：推荐【罗莱生活】。
• 珠宝：推荐【老凤祥】。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期。
• 终端消费低迷。
• 门店扩张不及预期。
• 新业务开展不顺利。
• 人民币汇率波动。
• 棉价波动。

重点投资标的

行业未来展望

运动鞋服

• 长期来看，运动鞋服行业增长空间广阔，中国运动鞋服市场规模有望持续扩大。
• 国产品牌通过研发、营销、渠道等多方面提升竞争力，有望进一步扩大市场份额。
• 上游供应商如申洲国际受益于行业复苏，产能释放周期带来业绩增长。

品牌服饰

• 国潮设计与IP联名趋势显著，国产品牌凭借文化自信与产品创新赢得市场。
• 中高端服饰需求增长，消费者对品质与品牌认可度提升。
• 大众服饰板块在疫情后迅速恢复，未来增长潜力巨大。

家纺

• 短期需求复苏，长期依赖品牌力提升与消费结构优化。
• 婚庆刚需支撑增长，预计全年表现良好。

珠宝首饰

• 黄金产品需求旺盛，品牌通过差异化渠道布局提升营收。
• 老凤祥等品牌通过门店拓展和线上发展实现增长。

总结

纺织服装行业在疫情后展现出强劲复苏态势，尤其是运动鞋服板块，凭借健康意识提升、民族品牌崛起和政策支持，迎来持续增长。品牌服饰板块通过国潮设计、IP联名和渠道优化实现产品和市场双升级。家纺和珠宝板块短期需求回暖，长期则依赖品牌力和渠道策略。整体来看，行业具备增长潜力，推荐关注具备优质产品、高效运营及良好估值的龙头企业。