20210406-中国银河-纺织服装2月行业动态报告_国潮崛起_国内服装品牌价值逐渐提升_27页_2mb

纺织服装行业2021年2月动态报告总结

核心内容

本报告分析了2021年2月纺织服装行业的市场表现、行业动态、竞争格局及投资建议，重点围绕“国潮崛起”这一主题，探讨了行业在疫情后的复苏情况及未来发展趋势。

主要观点

• 行业景气度回升：受国内外疫情影响，纺织服装行业景气度逐渐恢复，特别是2021年春节假期延后和就地过年政策，推动了冬季服装销售周期的延长。
• 业绩分化明显：纺织制造板块因防疫产品出口增加，业绩表现亮眼；而服装家纺板块受冷冬影响，预计2020Q4和2021Q1业绩将有所回升。
• 行业集中度提升：尽管整体行业竞争仍较分散，但部分细分领域如童装、运动服饰等增长较快，行业龙头议价能力增强，竞争格局逐步集中。
• 技术与模式创新：智能制造、C2M模式和直播电商正在重塑行业竞争格局，推动行业向集中度提升和效率优化方向发展。
• 估值高于历史均值：截至2021年4月2日，纺织服装行业一年滚动市盈率为37.25倍，略高于2005年以来的均值，但整体仍处于中游水平。

关键信息

行业表现

• 2021年1-2月服装类社零数据同比提升47.6%，但复苏速度相对其他品类较慢。
• 2021年4月2日，纺织服装板块上涨2.81%，优于沪深300指数（-0.95%）。
• 行业整体规模持续增长，但增速有所放缓。

资本市场情况

• A股纺织服装板块共91家上市公司，其中30家被北向资金配置，森马服饰是唯一一家进入MSCI成分股的纺织服装企业。
• 服装家纺子板块北上资金持股比例较高，纺织制造板块则因出口增长而受益。

行业结构

• 产业链：越靠下游毛利率越高，但销售费用也较高，影响利润。
• 生产模式：OBM（自有品牌生产）毛利率最高，OEM（原始设备制造）最低。
• 行业集中度：我国服装行业CR8为9.4%，处于分散竞争型格局，运动服饰、童装等行业集中度提升空间较大。

投资建议

• 短期：关注棉花价格上涨受益股和口罩等防疫产品业绩高弹性标的。
• 长期：布局白马股，如森马服饰、歌力思、比音勒芬、开润股份等。
• 核心组合：森马服饰、歌力思、比音勒芬、开润股份，累计收益为14.73%，跑赢SW纺织服装指数。

行业挑战

• 终端消费复苏不及预期：影响行业整体盈利。
• 库存积压：尤其是服装家纺板块，库存压力较大。
• 汇率波动：影响出口企业利润。
• 棉价波动：直接影响纺织制造企业成本。
• 解禁压力：部分企业存在解禁带来的市场波动风险。

技术与趋势

• 智能制造：成为行业转型的重要方向，有助于提升生产效率和供应链灵活性。
• C2M与直播电商：推动行业向更高效的生产和销售模式发展。
• 消费升级：消费者对个性化、多元化和高品质的需求不断上升，推动行业结构优化。

未来展望

• 童装、运动服饰等子行业增长潜力较大。
• 国内品牌需加强自主创新和品牌建设，以应对国际品牌竞争。
• 建议加快海外布局，利用东南亚等地区的低成本优势，推动产业升级。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期
• 库存积压
• 汇率大幅波动
• 棉价大幅波动
• 部分公司解禁压力

结论

纺织服装行业在疫情后逐步复苏，国潮兴起带动品牌价值提升。行业整体规模增长，但竞争格局仍较分散。随着智能制造、C2M和直播电商等技术与模式的推动，行业集中度有望进一步提升。投资建议聚焦于具备高成长性、低估值、高股息率及良好业绩支撑的个股，如森马服饰、歌力思、比音勒芬和开润股份。行业整体估值处于中游水平，需关注棉价、汇率、库存及消费复苏等风险因素。