纺织服装行业2021年报和2022一季报总结：板块业绩波动性强，优质公司持续领跑-20220511-国信证券-42页_6mb

纺织服装行业2021年报及2022一季报总结

核心内容

行业整体表现

• 2021年：A股纺服板块收入增长 17%，业绩增长 39%，板块利润率上升，仅纺织制造略有下滑，主要由于成本压力。港股纺服板块收入增长 16%，业绩提升 79%，ROE提升，存货周转放缓。
• 2022年一季度：A股纺服板块收入增长 5%，业绩下滑 21%，利润率下降，主要受疫情影响。港股纺服板块收入增长 15.6%，业绩增长 79%，但净利润仍未恢复至2019年水平。

重点公司表现

• 2021全年：A股中有 38% 的公司业绩增幅超过 40%，36% 的公司毛利率增长 3个百分点，64% 的公司存货周转优化或持平。港股中 25% 的重点公司业绩增幅超过 40%，36% 的公司毛利率增长 3个百分点，64% 的公司存货周转优化或持平。
• 2022年一季度：A股中 50% 的重点公司业绩下滑，30% 的公司同比增幅超过 40%。港股本土运动品牌总体维持较高同比增速，如安踏体育、李宁、特步国际等。

主要观点

2021年行业复苏

• 疫情后行业快速复苏，A股和港股纺服板块均实现业绩增长，但港股表现更为强劲。
• 女装和其他服饰板块增长显著，而休闲服饰和纺织制造板块则表现不佳。
• 制造企业需求旺盛，品牌企业恢复明显，但疫情对品牌企业业绩影响较大。

2022年一季度行业承压

• 疫情反复导致业绩承压，A股纺服板块收入增长但利润下滑，港股板块整体表现优于A股。
• 制造企业订单充足，但成本压力逐步显现，品牌企业受到疫情影响较大，业绩下滑明显。

关键信息

A股纺服板块

• 收入增长：2021年整体增长 17%，2022年一季度增长 5.2%。
• 业绩增长：2021年整体增长 39%，2022年一季度下滑 20.9%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率 30.7%，净利率 5.2%；2022年一季度毛利率 47.0%，净利率 6.3%。
• ROE：2021年整体提升 1.8个百分点，2022年一季度整体提升。

港股纺服板块

• 收入增长：2021年整体增长 16%，2022年一季度增长 15.6%。
• 业绩增长：2021年整体增长 79%，2022年一季度增长 79%。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率 38.2%，净利率 8.9%；2022年一季度毛利率 47.0%，净利率 6.3%。
• ROE：2021年整体提升 4.4个百分点，2022年一季度整体提升。

投资建议

• 短期：疫情不确定性较大，建议关注制造出口龙头和本土运动品牌，因其基本面相对抗压。
• 长期：看好优质本土运动品牌的发展前景，如安踏体育、李宁、特步国际等。
• A股重点推荐：华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。
• 港股重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏。

风险提示

• 疫情反复可能对行业造成多次冲击。
• 企业恶性竞争可能加剧。
• 国际政治经济风险。
• 汇率与原材料价格大幅波动。

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