20220814-国金证券-纺织品和服装行业研究_运动国牌恢复势头向上_专业化趋势延续_13页

消费升级与娱乐研究中心：纺织品和服装行业周报总结

核心内容

本报告聚焦中国纺织品和服装行业的市场动态、品牌表现及投资建议，分析了疫情后市场复苏趋势、品牌专业化发展以及原材料价格变化对行业的影响。

主要观点

1. 运动国牌恢复势头向上，专业化趋势延续

• 线上表现：受电商大促及疫后消费情绪影响，7月各品牌线上增长放缓，但国产品牌表现优于海外品牌，增长主要来源于单价提升。

  • 安踏体育：迪桑特销售额同比增长29.7%，其中量价分别贡献12.2%和15.6%。
  • 特步国际：主品牌销售额同比增长38.9%，跑鞋科技领先与性价比优势带动需求。
  • 李宁：销售额同比增长5%，均价提升8%，新品占比增加推动增长。

• 海外品牌表现承压：Nike和Adidas销售额分别下滑4%和16%，均价也有所下降，主要由于促销和上新放缓。

• 产品与营销：

  • 安踏推出“奥运冠军跑鞋”，搭载氮科技中底技术，缓震性能提升26%，并采用碳管悬架提升稳定性，符合中国人脚型。
  • 特步赞助世界田径锦标赛，选手Weldu穿特步160x2.0跑鞋取得第四名，展现品牌专业实力。
  • 李宁与中国中学生体育协会达成10年战略合作，成为中学生篮球队运动装备独家赞助商，推动校园体育发展。

2. 投资建议

• 品牌服饰端：

  • 关注李宁：品牌势能领先，估值处于历史低位，疫后预计率先复苏。
  • 关注比音勒芬：疫情期间表现领先同业，流水强劲恢复。

• 纺织制造端：

  • 关注华利集团：客户优势显著，产能扩张计划明确。
  • 关注健盛集团：无缝客户优化，业绩超预期。

• 其他关注点：

  • 中国中免：受益于疫后消费与出行复苏。
  • 新秀丽：业绩逐季提升，显著受益于海外出行恢复。

3. 上周行情回顾

• 整体市场：上证指数上涨1.55%，深证成指上涨1.22%，沪深300上涨0.82%。
• 纺织服装板块：上涨3.76%，其中纺织制造上涨2.96%，服装家纺上涨2.53%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：延江股份（22.38%）、汇洁股份（19.61%）、红豆股份（13.07%）、梦洁股份（10.95%）、*ST中潜（10.61%）。
  • 跌幅前五：巨星农牧（-5.99%）、米格国际控股（-5.88%）、ST摩登（-2.93%）、贵人鸟（-2.53%）、太平鸟（-0.72%）。

4. 行业新闻动态

• 李宁：上半年收入增长21.7%至124亿元，国际收入大涨52.9%，毛利率下降至50.0%。
• 加拿大鹅：上季度收入同比增长24.2%，中国大陆门店全部重新开业，预计销售将随消费者重返商店而增长。
• Ralph Lauren：上季度销售额同比增长8%至14.9亿美元，亚洲地区增长26%，但中国门店受疫情影响。
• 红杉中国：收购挪威品牌Holzweiler多数股权，目标在中国、美国和英国加速布局，目标收入超过1亿欧元。

5. 公司动态

• 地素时尚：回购注销7万股限制性股票。
• 梦洁股份：股东解除股权质押。
• 健盛集团：股东解除股权质押。
• 盈利预测：部分公司2021年及1Q22业绩增速分化，部分出现下滑。

6. 原材料数据跟踪

• 328级棉现货：价格15672元/吨，周涨跌幅0.08%。
• 美棉CotlookA：价格119.2美分/磅，周涨跌幅4.20%。
• 内外棉价差：-5082元/吨，周涨跌幅24.76%。
• 粘胶短纤：价格14300元/吨，周涨跌幅-0.35%。
• 涤纶短纤：价格7650元/吨，周涨跌幅0.66%。
• 长绒棉：价格46000元/吨，周涨跌幅-1.50%。

7. 重点上市公司估值

• 品牌服饰-A股：包括海澜之家、森马服饰、太平鸟、比音勒芬、地素时尚、歌力思、罗莱生活、水星家纺、梦洁股份。
• 品牌服饰-港股：包括安踏体育、李宁、特步国际、波司登、江南布衣。
• 纺织制造-A股：包括华孚时尚、百隆东方、健盛集团、航民股份、鲁泰A、华利集团。
• 纺织制造-港股：包括申洲国际、天虹纺织。
• 电商：包括南极电商、星期六。
• 箱包：包括开润股份。

关键信息

• 市场表现：纺织服装板块表现优于大盘，涨幅达3.76%。
• 品牌复苏：国产运动品牌在7月表现优于海外品牌，主要得益于单价提升。
• 专业化发展：通过科技研发与专业赛事绑定，提升品牌专业形象。
• 投资建议：建议关注李宁、比音勒芬、华利集团、健盛集团、中国中免和新秀丽。
• 风险提示：包括疫情反复、汇率波动、越南人力成本上涨、提价不及预期等。

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响终端销售及制造企业盈利能力。
• 汇率波动风险：影响纺织制造企业出口收入。
• 越南人力成本上涨风险：可能影响国际化产能布局的利润。
• 提价不及预期风险：可能导致收入增速放缓。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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• 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息准确性。
• 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。
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