20220904-国信证券-港股2022年9月投资策略_互联网中报表现颇佳_静待美联储9月议息会议_22页_1mb

港股2022年9月投资策略总结

核心内容

美联储9月议息会议预期

• 会议鹰派信号增强：美联储在杰克逊霍尔会议上重申将通胀降至2%目标，并暗示2023年降息可能性不大。
• 9月加息概率：9月加息75BP的概率为53%，低于市场预期。
• 经济硬着陆风险：鲍威尔讲话加重了市场对美国经济硬着陆的担忧，认为需维持高利率以降低通胀，但可能带来经济衰退风险。
• 市场与美联储分歧：市场仍预期美国将在2023年Q2-Q3开始降息，认为需求已见顶，通胀将回落。

国内经济与货币政策

• 货币政策依然宽松：M2继续创新高，社融逐步恢复，但整体经济仍处于收缩期。
• 行业分化明显：PPI加速回落，CPI仍处上行趋势，显示大宗价格下行而食品价格上行。
• 盈利预期分化：部分行业盈利预期上修，如互联网与资源股；而旅游、消费、药品等板块预期下修。

主要观点

港股投资建议

1. 推荐恒生科技板块：

   • 本地生活、游戏、短视频、互联网旅游、电商、医药电商。
   • 医药生物板块（生物制药、医疗器械与CXO）长期具备高增长潜力。

2. 推荐低估值、高分红的公用事业股：

   • 电信运营商、内资银行、预期业绩转折的火电股。

3. 关注房地产与物业公司：

   • 房地产板块跌幅较大，对政策边际改善具有较大弹性，特别是物业公司。

4. 推荐食品饮料行业：

   • 肉食加工、乳制品、啤酒、体育用品国产化企业。

市场走势分析

• 港股8月表现：港股下跌1%，在全球主要指数中表现较好，跑赢A股与美股。
• 南向资金净流入：8月南向资金净流入72亿元，显示部分资金对港股的偏好。
• 行业表现分化：能源、通信、农业、食品、纺服表现较好；电力设备、汽车、钢铁、机械等板块表现不佳。

关键信息

市场有利因素

• 中美审计合作进展：8月26日签署合作协议，有助于避免中概股被动退市，提振市场信心。
• 互联网中报表现：多数互联网公司中报表现良好，部分行业已见底或即将好转。
• 部分公司估值较低：如电信运营商、银行股，具有较高的股息率，为港股企稳提供支撑。

风险提示

• 疫情不确定性：可能对经济与市场产生持续影响。
• 经济周期下行风险：国内经济仍面临下行压力。
• 俄乌局势影响：可能对全球供应链与市场情绪造成冲击。
• 美联储持续加息风险：可能导致全球经济增长放缓与经济衰退。

附录：相关数据与图表

• 图1：美联储加息预期（CME）
• 图2：CPI与核心CPI走势
• 图3：美国CPI分科目
• 图4：美国Markit制造业PMI
• 图5：美国Markit服务业PMI
• 图6：消费者信心指数
• 图7：个人消费支出同比
• 图8：时薪变化
• 图9：成屋销售同比
• 图10：贷款利率
• 图11：10年-2年国债收益率
• 图12：美元指数
• 图13：M2同比
• 图14：社融同比
• 图15：贷款同比
• 图16：信用利差
• 图17：工业增加值同比
• 图18：PMI
• 图19：汽车销量同比
• 图20：发电设备（太阳能）同比
• 图21：房地产销量同比
• 图22：房地产新开工同比
• 图23：出口同比
• 图24：社零同比
• 图25：PPI与CPI预期
• 图26：全球主要国家和地区指数8月份表现对比
• 图27：港股通中位数表现
• 图28：8月南向资金净流入
• 图29：8月港股通行业表现
• 图30：7月港股通行业表现
• 图31：恒生指数PB估值

行业与公司表现

• 南向资金加仓前十名：腾讯控股、中国移动、兖矿能源、中国海外发展、中集集团、碧桂园服务、旭辉控股集团、李宁、中国电力、华润置地。
• 南向资金减仓前十名：美团-W、快手-W、香港交易所、安踏体育、长城汽车、工商银行、蒙牛乳业、吉利汽车、华润啤酒、中国神华。

投资建议

• 关注政策信号：等待更多积极政策信号以推动市场走强。
• 重视估值安全：互联网、电信运营商、银行等板块估值安全，具备较好投资价值。
• 把握结构性机会：如高股息、低估值、业绩预期改善的行业和公司。

投资评级

• 股票投资评级：买入（优于市场指数20%以上）、增持（优于市场指数10%-20%之间）、中性（介于市场指数±10%之间）、卖出（弱于市场指数10%以上）。
• 行业投资评级：超配（优于市场指数10%以上）、中性（介于市场指数±10%之间）、低配（弱于市场指数10%以上）。

免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证数据与信息的完整性与准确性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资要约或邀请。
• 投资者应结合自身情况自行判断，自行承担投资风险。