20180927-万联证券-美联储议息会议点评_见微知著_4页_357kb

见微知著——美联储议息会议点评总结

核心内容概述

2018年9月27日凌晨，美国联邦储备委员会宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点至 $2.00% - 2.25%$，这是美联储2015年12月启动加息周期以来的第八次加息，也是当年第三次。此次加息符合市场预期，对资本市场影响较小。

主要观点

1. 美联储加息与市场预期一致

• 本次加息幅度为25个基点，与市场预期一致。
• 根据CME“美联储观察”数据，9月加息至 $2.00% - 2.25%$ 的概率为93.8%，表明市场已充分消化加息预期。
• 市场反应较为平淡，显示投资者对加息已有所准备。

2. 政策声明的信号意义

• 删除“货币政策立场仍然宽松”：这是自2015年加息周期启动以来首次删除该表述，表明美联储已进入加息的中后段。
• 点阵图显示未来加息次数在5次以内：预计2018年加息4次，2019年3次，2020年1次，最终目标利率为 $3%$。
• 经济与通胀预期调整：
  • 2018年GDP增速中位数预期为 $3.1%$，高于6月预期。
  • 2019年GDP预期为 $2.5%$，2020年维持 $2%$。
  • 2018年名义和核心PCE通胀预期分别为 $2.1%$ 和 $2.0%$，2019年名义PCE预期下降至 $2.0%$，核心PCE维持 $2.1%$。
  • 2021年首次公布经济预期，GDP增速为 $1.8%$，失业率为 $3.7%$，PCE通胀率为 $2.1%$。
• 长期经济预期不变：更长期的经济增速和PCE通胀率预期保持不变，显示对美国经济前景的谨慎态度。

3. 对我国货币政策的影响

• 中国央行在制定货币政策时更关注国内经济状况，而非完全跟随美联储。
• 2018年下半年，中国经济面临贸易摩擦升级、消费疲弱、投资放缓等压力。
• 美元近期走弱，人民币贬值压力减轻，因此中国央行跟随加息的可能性较低。
• 自2018年7月国常会和中央政治局会议以来，中国货币政策转向“稳杠杆”，注重调控力度与节奏，以减少对市场的冲击。

4. 对股票市场的影响

• 美联储加息在预期之内，对全球股市冲击较小。
• “货币政策立场仍然宽松”表述的删除，增强了市场对加息进入后半程的预期，有利于全球风险资产风险偏好的恢复。
• 中国股市可能受益于美元走弱带来的资本流入。

关键信息

• 加息背景：美联储进入加息中后段，未来加息次数预计在5次以内。
• 美元走势：美元强势已边际弱化，中长期或走弱。
• 中国经济压力：受贸易摩擦、消费疲弱、投资放缓等因素影响，经济增长面临挑战。
• 人民币汇率：贬值压力减轻，中国央行加息可能性较低。
• 市场反应：股市波动较小，风险偏好有所回升。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级可能对经济造成进一步影响。
• 减税降费政策若不及预期，可能影响市场信心。

投资评级说明

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由分析师宋江波独立、客观地撰写，基于公开资料和调研信息。
• 本报告仅供万联证券客户使用，不构成任何证券买卖的建议。
• 报告内容不涉及任何法律保证，且版权为万联证券所有，未经许可不得使用或传播。