20180614-国开证券-2018年6月美联储议息会议点评_7页_967kb

美联储加息及其对市场与政策的影响分析

核心内容

2018年6月13日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.75-2%。此次加息是美联储在2018年内的第四次加息，显示其对美国经济的持续信心。此次加息后，市场反应剧烈，黄金、美元、美股、美债等资产价格均出现波动，新兴市场面临股汇双杀的压力。

主要观点

1. 美联储加息背景与市场反应

• 经济基本面：美联储认为当前美国经济表现良好，通胀预期保持低位，贸易争端等外部因素未对经济造成显著影响，税改政策将对经济形成显著支持。
• 金融状况：鲍威尔指出，自3月加息以来，美国的金融状况反而更宽松，这是未来需重点关注的风险。
• 市场波动：
  • 黄金价格在加息后出现过山车行情，先跌后涨，一度突破1300美元关口。
  • 美元指数先涨后跌，一度冲上94关口上方后回落至93.5附近。
  • 美股在加息后短线走低，最终收跌，道指下跌0.5%，标普500指数也出现下跌。
  • 10年期美债收益率一度突破3%关口，但随后回吐部分涨幅，最终收于2.98%。
  • 新兴市场股市和汇率均受到冲击，出现股汇双杀。

2. 美联储对未来经济的预测

• GDP增长：2018年GDP增长预期上调至2.8%，2019年和2020年预期保持在2.4%和2.0%。
• 失业率：2018年失业率预期下调至3.6%，2019年和2020年预期分别为3.5%。
• 通胀预期：2018年PCE通胀预期上调至2.1%，核心PCE通胀预期上调至2.0%，2019年和2020年PCE通胀预期均为2.1%。

3. 未来加息预测

• 利率点阵图：预计2018年全年将加息四次，2019年加息三次，2020年底联邦基金利率中值为3.375%，更长期为2.875%。
• 加息节奏：鲍威尔强调，加息过快或过慢均不利，若经济反应不佳，可及时调整路径。

4. 美联储调整新闻发布会频率

• 从2019年1月开始，每次FOMC会议后将增设记者会，更新季度经济预期，以更好地与市场沟通，但不会暗示加息次数或时间点的改变。

5. 各国央行反应

• 联系汇率制国家：紧随美联储加息步伐，如沙特央行和香港金管局均加息25个基点。
• 香港市场：加息后，3个月期HIBOR首次升至2%以上，1个月期Hibor创近十年最高水平。

6. 中国央行可能的应对措施

• 政策调整：为收窄中美利差、稳定人民币汇率预期，中国央行可能象征性地提高公开市场操作利率。
• 目的：
  • 修复政策利率与市场利率的利差，理顺货币政策传导机制。
  • 引导市场形成合理利率预期，约束非理性融资行为，避免过度加杠杆。
  • 减轻人民币贬值预期和资本外流压力。

关键信息

• 美联储加息对市场产生明显影响，尤其是对黄金、美元、美股、美债等资产价格。
• 新兴市场面临股汇双杀风险，资本外流压力增大。
• 美联储对未来经济的预测显示，经济增长预期上升，通胀预期保持稳定。
• 美联储调整新闻发布会频率，加强与市场的沟通。
• 中国央行可能通过小幅上调公开市场操作利率来应对美联储加息，以稳定人民币汇率和中美利差。

风险提示

• 美联储加息可能增加新兴市场国家的金融风险。
• 市场需关注美联储加息节奏及其对全球经济的影响。

分析师简介

• 王鹏：经济学博士，主要从事长周期下的大类资产配置研究。
• 执业资格：具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，注册为证券分析师。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。

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