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中泰期货贵金属周报20220725 总结

核心内容概述

本报告分析了美联储7月议息会议预期、美国非农就业数据、美国CPI数据、欧洲央行加息政策以及全球市场对贵金属的影响，重点探讨了黄金和白银的市场表现及未来走势。

美联储7月议息会议预期

• 加息预期：根据CME美联储观察工具，市场预期美联储7月27日将加息75个基点至2.5%的概率为80.5%，加息100个基点的概率为19.5%。
• 未来利率路径：美联储将联邦基金利率上调至1.50%-1.75%，点阵图显示未来三年联邦基金利率预期中值分别为3.4%、3.8%、3.4%，暗示2024年可能开始降息。
• 会议结果：FOMC委员以10-1的投票结果通过此次加息决定，显示多数委员支持激进加息。

美国非农就业数据

• 新增就业：6月非农新增就业37.2万，超出预期的26.8万，是自今年2月以来的最大超预期值。
• 行业表现：
  • 专业与商业服务行业新增7.4万；
  • 休闲与接待行业新增6.7万；
  • 医疗保健行业新增5.7万；
  • 运输和仓储行业新增3.6万；
  • 制造业新增2.9万。
• 失业率：连续4个月维持在3.6%，接近历史最低水平。
• 劳动力参与率：62.2%，略低于预期但高于2020年4月的历史低位。
• 薪资水平：平均每小时工资同比增长5.1%，环比增长0.3%。

美国CPI数据

• 6月CPI：环比上涨1.3%，同比上涨9.1%，创40年新高。
• 核心CPI：环比上涨0.7%，同比上涨5.9%。
• 主要上涨领域：
  • 汽油价格上涨11.2%，同比涨幅达59.9%；
  • 天然气价格上涨8.2%，同比上升38.4%；
  • 电力价格上涨1.7%；
  • 食品价格上涨1.0%，同比上涨10.4%。

欧洲央行加息政策

• 加息幅度：7月21日欧洲央行宣布加息50个基点，为自2011年以来首次加息，也是2000年以来最大幅度加息。
• 新工具：推出“传导保护机制”（TPI）以稳定边缘国家国债市场。
• 经济背景：欧洲面临能源和食品价格高企、全球经济不确定性及潜在衰退风险。
• 经济预测：欧盟预计2022年经济增长2.7%，2023年放缓至1.5%；欧元区2022年增长2.6%，2023年降至1.4%。

贵金属市场表现

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF净空头增加至9721手，显示市场情绪偏空。
• 白银ETF：iShares白银ETF净空头增加至13489手，同样表现偏空。
• 期货市场：
  • COMEX黄金期货持仓显示净空头；
  • COMEX白银期货净空头增加。

市场风险与展望

• 美联储加息影响：若7月加息75个基点，黄金风险溢价将显著上升，贵金属或继续处于震荡筑底阶段。
• 全球经济风险：包括美国经济增长放缓、欧洲可能进入衰退、俄乌冲突等不确定因素。
• 下周关注点：
  • 美国GDP和PCE数据；
  • 欧元区GDP和CPI数据；
  • 市场对美联储和欧洲央行政策的反应。

其他市场动态

• 日本央行：维持10年期国债收益率目标在0%不变，但上调通胀预期，继续推行超宽松货币政策。
• 汇率走势：
  • 美元兑日元、欧元兑美元、美元指数均受到加息预期影响。
• 市场情绪：美国股市因加息预期和经济担忧而下跌，进入熊市。

风险提示

• 俄乌冲突超出预期可能引发全球经济增长失速；
• 美联储持续加息可能加剧市场不确定性；
• 欧洲经济面临衰退风险，需关注政策调整对市场的影响。

报告机构：中泰期货股份有限公司
分析师：赵擎
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