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美联储依然走在市场之后—6月美联储议息会议点评总结

核心内容概述

2022年6月15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.50%-1.75%。此次加息符合市场预期，反映出美联储在政策调整上仍处于市场预期之后，未释放超预期收紧信号，对市场而言是阶段性利好。

主要观点与关键信息

1. 加息未超预期，市场反应积极

• 加息幅度：75BP，与市场预期一致。
• 市场反应：加息后美股反弹，美债收益率和美元指数回落。
• 原因分析：市场此前已因5月CPI数据超预期而大幅上调加息预期，因此本次加息未引发额外担忧。

2. 后续加息路径仍以通胀为指引

• 通胀目标：FOMC委员会强调将通胀率降至2%。
• 政策前瞻性：美联储的加息路径基本跟随通胀变化，未表现出比市场更强的预判能力。
• 点阵图：显示年末利率可能升至3.4%左右，但市场对这一指引的信任度有所下降。

3. 滞胀风险上升，需关注经济底线

• 通胀现状：虽较预期顽固，但已处于顶部区域，进一步上升空间有限。
• 经济表现：GDP增速预期下调，显示经济转弱迹象。
• 加息效果：对抑制需求有效，但对供给冲击导致的通胀作用有限。
• 滞胀情景：若高通胀持续，美联储可能被迫将利率推高至“超额”水平以压制需求。

4. 美股与黄金市场展望

• 美股：短期反弹，但尚未见底，需警惕后续利率继续上行和经济下滑带来的压力。
• 黄金：受名义利率与通胀预期差影响，短期波动较大，方向不明确。

5. A股市场分析

• 市场情绪：近期A股表现出独立行情，情绪明显好转。
• 基本面：经济复苏仍需验证，投资者信心偏弱。
• 流动性：国内维持宽松政策，但外部收紧下宽松空间有限。
• 投资建议：强牛基础不具，若指数快速冲高，需警惕回调风险。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：

  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

风险提示与免责声明

• 风险提示：投资者需自行判断并承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均无效。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性或完整性。投资者不应仅依赖本报告作出决策，需独立判断。中航证券保留对报告内容进行修改的权利，且不承担因此产生的任何责任。

分析师信息

• 分析师：符旸
• 职位：中航证券首席宏观分析师
• 执业证书号：S0640514070001
• 联系方式：邮箱 fuyyjs@avicsec.com，电话 010-59562524

图表参考

• 图表1：美国核心PCE与中长期各期限的隐含通胀预期（%）
  • 资料来源：Wind，中航证券研究所

总结

美联储6月加息75BP未超预期，市场反应积极。未来加息路径仍以通胀为核心，但美联储已难以引领市场预期，更多是跟随。滞胀风险逐步显现，需关注经济底线。美股尚未见底，黄金面临宽幅波动。A股市场虽情绪向好，但基本面与流动性支撑仍有限，强牛基础不具，需警惕回调风险。