20180209-广发证券-2018年2月份医药投资策略_医药板块中期走强趋势不变_迎战略性加仓机会_60页_3mb

医药板块2018年2月投资策略总结

核心内容

2018年2月医药行业整体表现稳定，中期走强趋势不变，迎来战略性加仓机会。报告指出，医药板块在1月份小幅跑输A股市场整体，但估值溢价率处于近五年新低，显示行业整体增速放缓，政策压力持续。随着新版医保目录逐步执行，以及多数省份完成药品集中采购，医药行业进入调整与优化阶段，利好政策持续落地，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 估值修复机会：医药板块估值处于历史低位，部分子行业如医药商业估值偏低，未来可能迎来估值修复。
• 政策影响：新版医保目录在多地陆续执行，对部分药品的报销范围产生影响，但整体上为行业带来规范化发展。
• 一致性评价：华海药业、信立泰、正大天晴等企业通过一致性评价，成为供给侧改革的受益者，推动仿制药产业升级。
• 高值耗材招采：2018年将是高值耗材招采大年，重点高值耗材如管状动脉支架系统将启动谈判采购。
• 行业趋势：创新是医药产业发展的核心驱动力，重点关注恒瑞医药、亿帆医药、丽珠集团等企业。

关键信息

1. 行情回顾

• 2018年1月份A股整体上涨1.80%，而医药板块下跌1.31%，处于中游水平。
• 医药行业相对A股整体的估值溢价率为87.31%，处于近五年新低。
• 医药板块内，部分个股表现强势，如片仔癀、润达医疗、健康元等；也有部分个股下跌，如千山药机、中源协和、华大基因等。

2. 原材料价格行情

• 2018年1月中药材200综合指数环比略有下跌。
• 22种主要中药材中，7种价格上涨，2种价格下跌，其余保持不变。
• 价格上涨的药材包括两面针（25%）、天麻（23.81%）、冰片（10%）、板蓝根（6.67%）、三七（4.65%）、党参（4.17%）和丹参（3.23%）。
• 价格下跌的药材包括石斛（-19.57%）和当归（-2.44%）。

3. 政策分析

• 多数省份完成招标采购，新版医保目录逐步执行，已有30个省市发布执行通知或调整方案。
• 剩余7个省份预计将在2018年上半年陆续完成集中采购招标结果。
• 2015年7号文和70号文启动分类采购，各地招标和挂网采购基本完成。

4. 子行业回顾与展望

• 疫苗行业：国产重磅疫苗进入产出期，疫苗行业景气上升，智飞生物的业绩增速有望大幅提升。
• 生长激素和胰岛素：市场需求快速增长，相关企业如长春高新、通化东宝、安科生物等2018年业绩确定性较高。
• 高值耗材：2018年将是高值耗材招采大年，重点高值耗材如管状动脉支架系统将率先启动谈判采购。
• 医药商业：两票制逐步推行，多数公司股价长期下跌，估值较低，预计随着政策明朗化，将有估值修复机会。
• 中药处方药：受医保控费影响，中药注射剂受到政策压制，市场需求较弱。

5. 风险提示

• 新版医保对辅助类产品的报销范围限制可能对相关产品产生较大影响。
• 两票制的最终落地实施需要对销售模式进行彻底变更，变革速度慢的企业可能受到影响。
• 药品加成取消后，医院盈利能力下降，可能带来二次议价的潜在风险。

总结

2018年2月医药行业在政策调整和市场变化中展现出一定的复苏迹象。尽管1月份整体表现略逊于A股市场，但估值处于低位，显示出长期投资价值。随着新版医保目录的执行和高值耗材招采的推进，行业将迎来新的发展机遇。同时，创新药和一致性评价成为推动行业发展的关键因素，建议关注相关企业。此外，医药商业板块的估值修复机会也值得关注。投资者在把握行业趋势的同时，也需警惕政策带来的潜在风险。