医药行业2018年6月份医药投资策略：医药成长拐点明显，建议积极布局-20180610-广发证券-34页-3mb

医药行业2018年6月投资策略总结

核心观点

• 医药成长拐点明显，行业基本面持续向好，建议积极布局。
• 短期回调是技术性调整，长期来看医药行业仍具备增长潜力。
• 研发驱动将成为医药行业发展的主要动力，创新药、进口替代、分级诊疗等政策利好将推动行业持续增长。

主要观点

行情回顾

• 2018年5月，A股整体震荡，申万医药板块逆势上涨6.61%，涨幅居前。
• 医药板块相对A股整体估值溢价率在28个申万一级子行业中处于中上水平，5月底达到127.93%，创2018年以来新高。
• 疫苗、OTC、医保受益企业表现突出，市场对创新药和消费升级趋势认可度较高。

行业政策

• 国家医保局正式挂牌，标志着医保管理更加集中，支付方话语权增强。
• 两票制在29个省市全面推行，部分省市如福建、安徽等已开始实行器械两票制。
• 各省医保目录调整逐步推进，7月底前将发布新版医保目录，部分省份已执行地方医保目录。

细分领域

• 疫苗行业迎来重要拐点，重磅疫苗产品集中上市，市场空间巨大，具备大众消费品属性。
• 创新药：关注恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等传统创新标的。
• 医疗消费升级：重点关注长春高新、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀等企业。
• 医保放量：推荐恒瑞医药、天士力、康弘药业等。
• 一致性评价：推荐华海药业、信立泰等企业，受益于政策推动。

原材料价格行情

• 5月中药材价格整体呈波动状态，冰片价格上涨3.70%，当归、苦参、三七、板蓝根、太子参、红花等价格下跌，部分中药材价格保持稳定。

股东大会信息

• 2018年6月多家医药企业召开股东大会或临时股东大会，如四环生物、海欣股份、万孚生物、华润三九、华海药业、复星医药等。

关键信息

• 医药行业在经历结构化调整后，集中度提升，创新成为主要增长点。
• 疫苗行业因具备大众消费属性和市场空间，成为重点推荐领域。
• CRO行业因研发投入增加、政策支持及行业经验积累，未来将持续增长。
• 医保目录调整将推动创新药和优质仿制药的市场表现，企业需关注政策影响。
• 医药行业面临的风险包括药品降价、医保控费、临床试验数据审查趋严及审评政策趋严。

风险提示

• 药品降价幅度高于预期。
• 各省药品招标政策严于预期。
• 药品临床试验数据审查趋严。
• 药品、器械审评政策趋严。

投资建议

• 重点推荐主线：创新药、医疗消费升级、医保放量、一致性评价。
• 重点推荐标的：康泰生物、智飞生物、沃森生物、长生生物（疫苗）；长春高新、通策医疗、爱尔眼科、片仔癀（医疗消费升级）；恒瑞医药、天士力、康弘药业（医保放量）；华海药业、信立泰（一致性评价）。
• 风险提示：需关注政策变动、市场环境变化及企业基本面波动。

估值与市场表现

• 医药板块估值溢价率持续回升，反映市场对行业未来增长的预期。
• 估值仍处于历史较低水平，但已连续三个月提升，市场情绪逐渐回暖。

行业趋势

• 医药行业正从销售驱动向研发驱动转型。
• 生物药因其专利壁垒较低，成为创新突破口，中国具备研发优势。
• 医疗消费升级趋势明显，非刚性医疗需求快速增长，如医美、牙科、眼科等。

总结

医药行业在2018年6月展现出明显的成长拐点，短期回调不改长期向好的趋势。随着政策利好不断释放，如医保目录调整、一致性评价、创新药加速审批等，行业迎来新的发展机遇。建议投资者积极布局，关注创新药、疫苗、医疗消费升级、医保放量等主线，同时注意政策变动、药品降价、审评趋严等潜在风险。