2018年2月份医药投资策略：医药板块中期走强趋势不变，迎战略性加仓机会-20180209-广发证券-60页-2mb

医药板块2018年2月投资策略总结

核心内容

2018年2月，广发证券发展研究中心发布医药行业投资策略，指出医药板块中期走强趋势不变，迎来战略性加仓机会。整体来看，医药行业在政策环境和市场需求的双重推动下，具备长期增长潜力。

主要观点

• 行业趋势：医药板块中期走势强劲，估值处于历史低位，具备修复机会。
• 政策影响：新版医保目录逐步执行，多数省份已完成药品集中采购，政策环境逐步明朗。
• 行业机会：创新药、一致性评价、高值耗材招采、医药商业等子行业表现突出，具备投资价值。
• 风险提示：需关注医保支付标准对辅助类药品的影响、两票制实施对销售模式的冲击、药品加成取消对医院盈利能力的影响。

关键信息

行情回顾

• 2018年1月，A股整体上涨1.80%，而医药板块仅上涨1.31%，表现略弱。
• 医药板块相对A股整体的估值溢价率为87.31%，处于近五年新低。
• 医药板块内，部分个股如片仔癀、润达医疗、健康元等表现强势，而千山药机、中源协和等则下跌。

原材料价格

• 1月份中药材200综合指数环比略有下跌，但部分药材如两面针、天麻、冰片等价格上涨，而石斛和当归价格下跌。
• 13味中药材价格保持稳定，未出现明显波动。

政策分析

• 招标进展：全国24个省份基本完成药品集中采购，7个省份仍在进行中。
• 医保执行：30个省市已发布新版医保目录执行通知或调整方案，预计后续将逐步执行。
• 医保支付标准：部分省份以全国最低价或中标价作为医保支付标准，推动价格下降和行业整合。

子行业回顾与展望

• 疫苗行业：国产重磅疫苗进入产出期，推动行业景气上升，智飞生物业绩有望大幅提升。
• 生长激素与胰岛素：市场需求快速增长，长春高新、通化东宝、安科生物等企业业绩确定性较高。
• CAR-T技术：新技术逐步进入临床，推动行业创新。
• 一致性评价：华海药业、信立泰、正大天晴等企业成为首批一致性评价受益者，推动仿制药产业升级。
• 高值耗材：2018年为招采大年，管状动脉支架系统等将率先启动谈判采购。
• 医药商业：两票制逐步推行，多数企业估值处于历史低位，具备估值修复机会。

风险提示

1. 新版医保对辅助类产品的报销限制可能影响相关产品销售。
2. 两票制实施需企业调整销售模式，变革速度慢的企业可能受拖累。
3. 药品加成取消后，医院盈利能力下降，可能引发二次议价风险。

总结

2018年2月，医药行业面临政策调整和市场波动，但中期走强趋势未变，估值处于低位，具备加仓机会。重点推荐创新药、一致性评价、高值耗材、医药商业等子行业，同时需警惕医保支付标准、两票制实施及药品加成取消带来的风险。