20210923-万联证券-三峡能源-600905.SH-点评报告_双控双限收紧_新能源巨头持续利好_4页_885kb

三峡能源（600905）点评报告总结

核心内容

三峡能源作为国内新能源发电行业的龙头企业，正受益于国家对新能源产业的大力支持和“双控双限”政策的实施。该政策旨在通过能耗强度和总量的双重控制，推动能源结构优化和利用效率提升，为新能源企业创造了有利的发展环境。

主要观点

• 政策利好：国家发改委出台的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》为新能源行业提供了明确的发展方向，三峡能源作为行业巨头，将从中受益。
• 业务布局广泛：公司业务涵盖风电、光伏等多个领域，形成了由点到面的新能源开发格局，具备较强的市场竞争力。
• 业绩增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入78.85亿元，同比增长39.92%；净利润32.74亿元，同比增长57.55%，显示出良好的盈利能力。
• 技术创新优势：公司在海上风电领域具有先发优势，技术实力突出，如单艘施工船吊装10台6.45兆瓦风机、研发漂浮式抗台风型海上风电机组等，未来有望进一步巩固行业地位。
• 投资前景乐观：根据盈利预测，公司2021-2023年营业收入分别为165.37/199.32/233.58亿元，净利润分别为52.79/63.93/72.54亿元，EPS分别为0.18/0.22/0.25元，显示公司具备持续增长潜力。
• 估值合理：公司PE和PB持续下降，显示市场对其未来盈利的预期逐渐提升，估值趋于合理。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为113.15亿元，预计2021年为165.37亿元，2022年为199.32亿元，2023年为233.58亿元。
• 净利润：2020年为36.11亿元，预计2021年为52.79亿元，2022年为63.93亿元，2023年为72.54亿元。
• 每股收益（EPS）：2020年为0.13元，预计2021年为0.18元，2022年为0.22元，2023年为0.25元。
• 市盈率（PE）：从2020年的57.60倍降至2023年的28.67倍。
• 市净率（PB）：从2020年的4.96倍降至2023年的1.49倍。
• 资产负债情况：公司负债总额在2023年预计达到124823百万元，资产总计预计为270193百万元，资产负债率持续上升，但公司仍具备较强的资产规模优势。

项目进展

• 在建项目：公司拥有国内首个“源网荷储”示范项目，总装机容量达310万kW，显示其在新能源项目开发上的领先地位。
• 区域布局：公司在吉林、重庆、湖南、福建等地与地方政府及电网公司签订合作协议，获得大量新能源资源储备。
• 装机容量：截至2021年上半年，全国风电装机容量2.9亿kW，同比增长34.7%；太阳能发电装机容量2.7亿kW，同比增长23.7%。

技术创新

• 海上风电技术领先：公司已投运海上风电项目149万kW，占全国海上风电在建规模约20%，技术实力突出。
• 研发突破：在2021年上半年实现了多项技术突破，包括单艘施工船吊装10台大容量风机、研制漂浮式抗台风型海上风电机组等。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 公司投资评级：首次发布“增持”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。

风险提示

• 政策补贴风险：政策变化可能影响公司盈利能力。
• 项目审批风险：新能源项目审批流程复杂，存在不确定性。
• 应收账款回款风险：公司应收账款持续增长，存在回款风险。

总结

三峡能源在新能源行业政策支持和技术创新的双重驱动下，展现出强劲的发展势头。公司业务布局广泛，业绩持续增长，具备良好的盈利能力和市场前景。尽管存在一定的政策和项目风险，但其在行业内的领先地位和技术优势，使其在未来的新能源市场中具有较大的发展潜力。