20210611-东北证券-三峡能源-600905.SH-电力行业最大规模IPO_风光三峡厚积薄发_4页_707kb

三峡能源（600905）公司点评报告总结

核心内容

三峡能源（600905）于2021年6月10日完成A股市场首次IPO上市，发行新股85.71亿股，发行价格2.65元/股，募集资金总额达227.13亿元，扣除发行费用后净额为224.9963亿元。公司上市首日涨幅达44.15%，总市值突破1091亿元，成为A股及H股市场市值最高的新能源运营上市公司之一。

作为我国最大清洁能源集团三峡集团的新能源战略实施主体，三峡能源是A股市场稀缺的大型新能源运营商之一。公司主营业务涵盖风能、太阳能及中小水电的开发、投资与运营，截至2020年第三季度，公司控股装机容量为1189.8万千瓦，其中风电、光伏、中小水电分别为689.88万千瓦、477.14万千瓦和22.78万千瓦。公司积极实施“海上风电引领者”战略，截至2020年第三季度，海上风电已投运规模达104万千瓦，在建规模为293万千瓦，核准待建规模为530万千瓦，预计2021年底海上风电装机规模将超过400万千瓦。

主要观点

• 行业地位显著：公司是电力行业最大规模IPO，市值位居行业前列，体现了其在新能源领域的领先地位。
• 业务发展迅速：公司业务以风能和太阳能为主，装机容量持续增长，尤其是海上风电项目进展迅速。
• 盈利能力强劲：公司自2016年以来毛利率始终高于50%，2020年和2021年第一季度分别达57.55%和64.51%。2020年实现归母净利润36.11亿元，同比增长27.16%；2021年第一季度归母净利润14.95亿元，同比增长51.41%。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营业收入分别为156.56亿元、203.08亿元和243.03亿元，归母净利润分别为47.24亿元、63.42亿元和71.71亿元，EPS分别为0.17元、0.22元和0.25元，对应的PE分别为23.10倍、17.21倍和15.22倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 电价大幅下行

研究团队简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验，曾任职于多家知名机构。
• 岳挺：东北证券电力环保组组长，CFA持证人，具有法律职业资格，享受深圳市海外高层次人才奖励补贴。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附注

本报告由东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布，信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。本报告仅供参考，不构成对任何人的证券买卖建议。