20230307-东吴证券-公用事业电力行业可转债梳理（可转债分析与推荐篇）_春风有信_花开有期（下）_32页_1mb

固收深度报告：电力行业可转债梳理与推荐（20230307）

核心内容概述

本报告聚焦于电力行业6只可转债标的，从多个维度分析其行情走势及投资价值，并针对不同投资者风险偏好提出推荐策略。主要分析内容包括：正股基本面、等平价溢价率、股性强弱、转债价格弹性以及机构持仓情况。报告还提示了相关风险因素。

主要观点与关键信息

1. 转债行情复盘与分析

2. 五大维度推荐转债标的

2.1 正股基本面排序

• 节能 ≈ 嘉泽 > 川投 ≈ 福能 > 长集 ≈ 晶科
• 福能、川投、嘉泽：2022年营收净利双增，业绩表现良好
• 晶科：仍面临业绩压力
• 长集：估值极低，但偿债风险高，需等待基本面修复信号

2.2 等平价溢价率排序

• 晶科 > 节能 ≈ 长集 > 嘉泽 > 川投 > 福能
• 晶科：估值偏低，适合追求高收益的投资者
• 节能、长集：估值适中或偏低，具有较高性价比

2.3 股性强弱排序

• 川投 > 嘉泽 ≈ 福能 > 节能 > 晶科 > 长集
• 川投：股性最强，适合风险承受能力强的投资者
• 嘉泽：股性较强，估值较低，适合激进型投资者
• 节能：股性略强于晶科，适合稳健型投资者
• 长集：股性最弱，债性保护强，适合风险厌恶型投资者

2.4 转债价格弹性排序

• 节能 > 福能 ≈ 川投 > 嘉泽 ≈ 晶科 > 长集
• 节能：价格弹性最高，具备“放大器效应”，适合追求收益风险比的投资者
• 福能、川投：价格弹性较高，与正股联动性强
• 嘉泽、晶科：价格弹性适中，需关注溢价波动
• 长集：价格弹性最低，主要受债底保护影响

2.5 机构持仓排序

• 节能 > 川投 > 晶科 > 嘉泽 > 福能 ≈ 长集
• 节能：机构持仓较分散，处于市场关注度上升阶段
• 川投：机构持仓集中度较高，市场热度显著
• 晶科：机构持仓分布较广，市场关注度持续上升
• 嘉泽：机构持仓集中度较高，市场热度稳定
• 福能、长集：机构持仓相对分散，市场热度一般

推荐策略

1. 稳健型投资者

• 关注标的：节能转债
• 理由：投资安全性高，强赎风险有限，适合风险承受能力尚可、追求收益增厚的投资者

2. 激进型投资者

• 关注标的：川投转债、嘉泽转债
• 理由：股性较强，估值相对便宜，具备“进可攻，退可守”的特性，适合追求高收益的投资者

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响电力行业整体表现
• 需求波动超预期：可能影响可转债的估值和价格弹性
• 新能源发电不及预期：可能对部分可转债产生不利影响

关键数据概览

结论

本报告对电力行业可转债进行了系统梳理，从正股基本面、溢价率、股性、价格弹性及机构持仓等多个维度分析，提出针对不同风险偏好的投资建议。对于稳健型投资者，节能转债是优选；对于激进型投资者，川投转债与嘉泽转债更具吸引力。同时，提醒投资者注意宏观经济、行业需求及新能源发电等风险因素。