公用事业行业深度研究：如何看待电力行业并购重组_20页_1mb

电力行业并购重组分析报告总结

政策背景

• 近期证监会发布 《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》 ，即“并购六条”，旨在拓宽企业并购空间、优化审核程序、鼓励跨行业整合，并支持传统产业向新能源转型。
• 相关政策还包括：
  • 2020年《进一步提高上市公司质量的意见》
  • 2023年《国有企业改革深化提升行动方案》
  • 2024年党的二十届三中全会再次强调深化国企改革

电力央国企并购重组进展

国家电投集团

• 资产重组加速：旗下两大平台电投产融和远达环保发布重大资产重组公告，分别整合 核电 和 水电资产。
• 电投产融：拟注入国电投集团核电资产，使其成为核电整合平台。
• 远达环保：拟收购中国电力旗下水电资产五凌电力及广西长洲水电，成为水电整合平台。
• 集团资产整合基础：远大环保资产重组为后续整合未上市的黄河上游水电资产铺路。
• 国家电投可控装机达 23746万千瓦，以火电、风电、水电为主。

华电集团

• 华电国际作为核心整合平台：2024年8月公告拟注入江苏、广东等地合计 15972万千瓦 常规能源资产。
• 历史资产注入：
  • 截至2022年已注入 1001万千瓦 资产，涉及湖北、湖南等省。
  • 现有未上市常规能源装机 632504万千瓦，仍有较多整合空间。
• 华电集团旗下6家上市平台，以火电、水电为核心业务。

国家能源集团

• 全球最大煤电、风电企业集团：
  • 2017年由国电、神华重组而成，以煤炭、发电为主导，业务覆盖全国并拓展至海外。
  • 装机达32362万千瓦，其中火电占比最高。
  • 旗下6家上市公司，如中国神华、龙源电力、国电电力，3家主营发电。
  • 2023年营收中 煤炭占比55.25%，电力占比52.45%。

华能集团

• 装机：截至2023年达 24312万千瓦，以火电为主（占比91.6%）。
• 国内煤电龙头企业，涉足煤炭、航运、金融等产业链。
• 旗下5家上市公司，包括华能国际、华能水电，3家主营发电。

大唐集团

• 装机总量18074万千瓦，以火电为主。
• 业务布局全国及海外，包括风电、水电等清洁能源。
• 旗下有5家上市平台，其中4家主营发电业务。

风险提示

• 政策推进不及预期风险
• 发电量不及预期可能影响业绩
• 宏观经济和用电需求波动也会影响相关指标

结论

在“并购六条”政策支持下，电力行业并购重组加速推进，特别是五大发电集团正在进行多领域的资产整合。这一趋势将提升行业集中度，推动能源结构调整和低碳转型，为行业带来增长机遇。