20161102-申万宏源-第十六批新股申购策略报告_凯莱英定价存分歧_汇金科技上市表现可期_19页_1mb

2016年11月02日新股申购策略报告总结

核心内容概览

2016年11月2日发布的第十六批新股申购策略报告，主要围绕第17批新股发行情况展开，重点分析了融资规模、发行价预期、申购策略及配售比例等关键信息。报告预测本批新股融资规模约100.7955亿元，环比上升32.15%，其中步长制药占比达38.69%。新股发行采用询价方式，且部分新股如凯莱英存在定价分歧。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 融资规模与发行节奏：第17批新股共14只，融资规模约100.7955亿元，环比上升32.15%，沪深各占半数，4只定价发行新股均在深市。
• 凯莱英定价不确定性：预计理论发行价为30.53元，但实际定价可能因投资者博弈而略低，存在30.53元以上报价数量占比和剔除比例的不确定性。
• 市值门槛提升：所有询价新股的网下市值门槛提高至3000万元，沪市占7家，配售比例略有提高，预计平均配售比例集中在0.004% - 0.005%之间。
• 申购建议：
  • 公募社保类：优先申购科信技术、凯莱英、步长制药、神力股份、桂发祥。
  • 年金保险类：优先申购科信技术、步长制药、神力股份、通灵珠宝。
  • 其他配售对象：优先申购乐心医疗、科信技术、凯莱英、徕木股份、步长制药。

2. 配售方案分析

• A类投资者获配比例提升：本批新股中，有半数配售方案将A类投资者的获配比例设定为不低于50%，建议A类投资者优先考虑桂发祥、步长制药、凯莱英、科信技术、神力股份。
• 部分新股未设申购上限：桂发祥、步长制药、凯莱英、科信技术的网下申购上限未设置为初始发行量，预计风控较严的投资者申购积极性较高。

3. 预期配售比例及上市表现

• 配售比例预测：预计每只新股的配售比例区间如表5所示，平均在0.003% - 0.006%之间。
• 上市表现预测：根据AHP模型打分，预计上市初期涨幅依次为汇金科技、科信技术、乐心医疗、凯莱英、激智科技、徕木股份、步长制药、神宇股份、神力股份、博迈科、通灵珠宝、桂发祥。

4. 新股题材及亮点分析

汇金科技

• 行业地位：国内银行业实物流转内部控制市场龙头，2015年底银行客户数达883家，产品占全国ATM终端总量14.43%。
• 业务拓展：业务已拓展至零售、安防、能源等领域，拥有5项发明专利、17项软件著作权、53项实用新型及外观设计专利。
• 风险：高度依赖银行业、新产品开发失败、期间费用快速上涨等。

乐心医疗

• 技术优势：掌握无线数据传输、APP应用软件、智能健康云平台等技术，拥有130项国内专利、17项境外专利。
• 市场布局：产品以国外市场销售为主，国内市场份额快速增长。
• 风险：过度依赖国际市场、国内市场开拓风险、智能产品开发失败等。

凯莱英

• 行业地位：中国十大CMO企业，服务于创新药和重磅药物，拥有37.35%的研发与QA人员占比。
• 客户资源：为世界排名前15的跨国制药企业中的11家客户提供服务，所服务的临床阶段新药项目达344个。
• 风险：临床阶段项目运营风险、研发产出不确定、核心技术人员流失等。

神宇股份

• 行业地位：专业射频同轴电缆生产商，产品应用于消费电子、通信设备及军工航天等领域。
• 竞争优势：拥有94项相关专利，参与起草两项国家标准，2012年被评为WISTRON全球优秀供应商。
• 风险：技术领先无法保持、业绩波动风险、原材料价格波动等。

桂发祥

• 品牌与产品：中华老字号企业，主打产品十八街麻花具有历史文化积淀优势。
• 市场表现：产品覆盖全国24个省市，生产规模和技术能力居全国麻花行业前列。
• 风险：直营店租赁房产的经营风险、主要原材料价格波动、相对依赖单一市场等。

步长制药

• 行业地位：心脑血管中成药领域市占率国内第一，拥有230项国家专利，在研药品近180种。
• 市场拓展：募集资金将用于扩大核心产品产能，培育新品，扩建营销网络。
• 风险：业绩下滑、药品降价、税收优惠及补贴变化等。

科信技术

• 技术优势：国内较早专业从事液晶显示用光学膜研发、生产，拥有111项专利证书。
• 市场布局：销售覆盖全国24个省市，客户稳定，90%收入来自三大通信运营商。
• 风险：通信行业波动、存货余额较大、宽带网络建设不确定性等。

博迈科

• 行业地位：国内领先的海洋油气开发模块设计和建造企业，服务领域涵盖海洋油气开发、天然气液化、矿业开采。
• 业绩表现：2013至2015年复合增长率达67.41%，客户资源优质。
• 风险：行业周期性波动、大额订单可持续性、世界市场竞争风险等。

通灵珠宝

• 品牌优势：拥有“TESIRO通灵”和“传世翡翠”两个主导品牌，与比利时王室有良好合作关系。
• 市场布局：门店覆盖全国18个省市，营销方式为“自营为主，加盟为辅”。
• 风险：品牌影响力下降、自营渠道管理风险、原材料价格波动等。

神力股份

• 行业地位：电机核心部件生产商，产品覆盖柴油发电机、风力发电、轨道交通、电梯等领域。
• 客户资源：与康明斯、科勒、ABB等国际知名企业建立稳定合作关系。
• 风险：宏观经济波动、经营业绩持续下滑、原材料价格波动等。

总结

本报告提供了第17批新股发行的详细分析，包括融资规模、发行价预期、配售比例预测、申购建议及各新股的行业地位与风险提示。投资者可根据自身情况选择适合的新股进行申购，同时注意市场风险与公司基本面。