20170512-申万宏源-第十六批新股申购策略报告_中孚信息_华脉科技可持续关注_15页_1019kb

2017年5月12日第十六批新股申购策略报告总结

核心内容

本报告为2017年5月12日第十六批新股申购策略分析，主要聚焦于10家新股的发行情况、配售方案、申购建议及各公司的基本面亮点。报告指出，本批新股募资总额约为46亿元，环比下降21%，其中江苏雷利募资额最高，达12.8亿元。整体来看，本批新股中，中孚信息、华脉科技等公司值得关注。

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主要观点

1. 发行价预期及申购策略

• 募资规模：本批新股共计10家，募资总规模约46亿元，环比下降21%。
• 板块分布：主板5只、中小板2只、创业板3只。
• 市值门槛：除华脉科技为5000万元外，其余7只新股的网下市值门槛为6000万元，6000万元门槛占比达87.5%。
• 申购建议：
  • 公募社保类配售对象：建议优先申购中孚信息、延江股份、华脉科技。
  • 年金保险类配售对象：建议优先申购延江股份、我乐家居、安奈儿。
  • 其他配售对象：建议优先申购江苏雷利、华脉科技、我乐家居。

2. 配售方案分析

• A类获配占比：所有新股均将A类获配占比预设为不低于50%。
• B类获配占比：范围在10%-20%之间，其中中孚信息和日播时尚为10%（含），其余为20%（含）。
• 绿色通道：除中孚信息外，其他新股均对不同类型的配售对象开设了不同程度的绿色通道，其中日播时尚和我乐家居的优惠力度较大。

3. 预期配售比例及收益

• 网下获配资金量：预计本批新股网下获配资金量在7.10-7.65万元之间。
• 配售比例：市值门槛为6000万元的新股配售比例约为0.0030%-0.00375%，5000万元的约为0.00275%-0.0030%。
• AHP模型打分：中孚信息在本批新股中得分最高，预计上市初期涨幅最佳，依次为中孚信息、艾艾精工、华脉科技、延江股份、我乐家居、安奈儿、江苏雷利、日播时尚。

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关键信息

中孚信息

• 行业地位：国内信息安全保密产品领先企业，主要产品包括信息安全保密产品、商用密码产品、信息安全服务。
• 技术优势：率先推出数据深度恢复技术，自主研发的互联网接入口保密检测器通过国家保密局测试。
• 资质与荣誉：2015年计算机终端保密检查系统列入国家保密局目录；2016年取得涉密信息系统集成资质（甲级）。
• 财务表现：报告期内毛利率在65%-75%之间，且逐年提升。
• 可比公司：绿盟科技、北信源、蓝盾股份。
• 主要风险：业绩大幅波动、毛利率下降、税收优惠及政府补助变动。

华脉科技

• 行业地位：国内领先通信网络物理连接设备制造商。
• 市场覆盖：产品覆盖全国31个省市及自治区，与三大电信运营商及中兴、华为等设备商保持稳定合作。
• 可比公司：科信技术、日海通讯、新海宜。
• 主要风险：下游行业集中度高、竞争激烈、技术发展迅速、产品升级快。

江苏雷利

• 行业地位：家用电器微特电机行业领跑者。
• 产品应用：主要应用于空调、洗衣机、冰箱等家用电器领域。
• 市场覆盖：产品出口至三十多个国家，客户包括格力、美的、海尔、伊莱克斯等知名厂商。
• 可比公司：大洋电机、金龙电机、卧龙电气。
• 主要风险：技术创新不及时、下游行业需求不足、出口退税政策变化。

延江股份

• 行业地位：专注创新型面层材料研发，是国内极少数进入高端产品领域的供应商。
• 市场占有率：2014年3D打孔无纺布、PE打孔膜销量排名国内第一。
• 可比公司：欣龙控股、诺邦股份、洁诺股份。
• 主要风险：原材料价格波动、税收政策变动、汇率波动。

安奈儿

• 品牌地位：国内知名中高端童装品牌，市场占有率排名靠前。
• 市场表现：2015年全国大型零售企业童装销售排名第四，非运动类品牌排名第二。
• 可比公司：金发拉比、森马服饰等。
• 主要风险：人工成本上涨、依赖单一品牌、存货占比高。

我乐家居

• 行业地位：拥有大规模柔性化定制生产能力的定制家具企业。
• 产品结构：整体厨柜占业绩80%，公司获多项荣誉，如“2016整体橱柜领军企业10强”。
• 可比公司：欧派家居、金牌橱柜、皮阿诺等。
• 主要风险：受房地产行业影响大、大宗客户占比高、直接材料成本占比高。

日播时尚

• 品牌运营：经营“broadcast:播”、“PERSONAL POINT”、“CRZ”三个品牌，其中“broadcast:播”为知名女装品牌。
• 市场表现：营业收入和净利润略低于行业平均水平，但单品牌销售表现良好。
• 可比公司：维格娜丝、朗姿股份、安正时尚、歌力思。
• 主要风险：行业竞争激烈、产品替代风险、电商冲击。

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总结

本批新股中，中孚信息作为信息安全保密产品领先企业，具有较强的市场竞争力和技术优势，是重点关注对象。此外，华脉科技、江苏雷利、延江股份、安奈儿、我乐家居、日播时尚等公司也具备一定的投资价值，具体申购建议需根据配售对象类型及资金配置策略进行选择。整体来看，本批新股的发行价相对行业存在“折价”现象，可能带来较好的上市表现。