20141104-东海证券-国防军工行业_11月报-国防军工长期政策向好_短期注意防范风险_16页_1mb

国防军工行业2014年11月月报总结

核心内容概述

2014年11月，国防军工板块整体表现中规中矩，涨幅为0.42%，在中信29个一级行业中排名18位，低于市场整体涨幅（2.45%）。板块成交金额环比上升15.36%，市盈率高达79.52，位居第一，显示板块估值偏高。换手率算术平均值为58.45%，位列第8位，反映市场活跃度较高。

主要观点

板块表现

• 10月份国防军工板块涨幅居中，但低于市场整体表现。
• 板块成交金额上升，市盈率高企，换手率较高，显示市场关注度上升。
• 个股表现分化，金信诺和航天科技涨幅最大，达27.63%；而振芯科技、中航重机和天和防务跌幅较大，分别达-9.61%、-10.88%和-11.33%。

驱动因素

• 国际局势紧张（尤其是东海和南海局势）推动军工股上涨。
• 军工资产证券化、科研院所改制、股权激励政策、大飞机项目、航空发动机和燃气机重大专项、军民融合深化等政策因素。
• 通航政策的预期和低空开放政策的可能推出也对板块形成支撑。

投资策略

• 给出“标配”评级，表示板块具备一定投资价值，但需警惕回调风险。
• 推荐航天板块关注航天电子；航空板块关注中航飞机、中航电子和航空动力；船舶板块关注中国船舶；通航板块关注海特高新、中信海直；北斗板块关注振芯科技。

关键信息

10月份基本面回顾

• 2014年三季报显示，33家公司营收正增长，25家公司净利润正增长。
• 净利润增速超过200%的公司有中国船舶、振芯科技和华力创通。
• 振芯科技净利润增速达787.49%，受益于北斗二代推广和高毛利产品增长。
• 航空动力净利润增速达88.75%，受益于资产整合和发动机专项预期。
• 中航电子净利润微亏，但受益于航电系统升级需求。
• 中国船舶净利润增速大幅改善，预计2014年第四季度利润将回升。
• 威海广泰、海特高新和中信海直净利润增速均超过20%，具备增长潜力。

行业动态

• 南海局势紧张：菲律宾官员称中国在南海开发暗礁或设防空识别区，引发周边国家关注。
• 无人机发展趋势：美国X-47B无人机与有人机混编测试成功，预示未来空战将进入无人机时代。
• 美国在韩部署反导系统：美国考虑在韩国部署THAAD系统，可能引发中国和俄罗斯的担忧。
• 日本牵制中国：日本首次参加美菲南海军演，意图牵制中国。
• 中国军备升级：中国计划再造2艘航母，并正在研制新型隐身舰载机，如歼-31。
• 歼-15量产进展：歼-15已进入量产阶段，预计2017年完成定型。
• 歼-20试飞进展：2012号歼-20转至西安试飞中心，加速定型进程。
• 中国海军演习：海军进行最大规模空战演习，三大舰队参演，提升实战化水平。
• 海警船交付：新型4000吨级海警船交付，用于南海维权巡航。
• 中船集团新船订单：中船集团与中远集团签订210万吨造船大单，创历史新高。

重点公司推荐

风险提示

• 政策推进不及预期：相关政策推进若未达预期，可能影响板块走势。
• 估值偏高：板块市盈率较高，存在回调风险。
• 市场波动：近期军工板块涨幅较大，存在回调风险。

投资策略总结

• 长期看好：军工行业长期政策向好，尤其是资产证券化、科研院所改制、军民融合及装备升级等。
• 短期关注：11月板块可能因前期上涨存在回调风险，需关注政策变化及市场情绪。
• 重点事件：广船国际复牌、珠海航展、通航政策、大飞机项目、发动机专项、军工改制等。

行业评级

• 行业评级：标配（未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间）
• 公司评级：增持（未来6个月内股价相对上证指数在5%—15%之间）

总结

国防军工行业在2014年11月整体表现平稳，虽涨幅居中，但估值偏高，存在回调风险。板块受多重政策推动，如军工资产证券化、科研院所改制、大飞机项目、航空发动机专项及周边局势紧张等，具备长期投资价值。短期需关注政策推进和市场回调风险。重点推荐航天电子、中航飞机、中航电子、航空动力、海特高新、中信海直及振芯科技等公司。