20160711-华融证券-国防军工行业周报_12页_676kb

国防军工行业周报总结（2016/7/4-2016/7/10）

核心内容概述

本周国防军工行业表现活跃，军工板块整体上涨7.36%，显著跑赢沪深300指数。板块内各子板块均上涨，其中船舶重工和兵器集团涨幅领先，而兵装集团和航天科技涨幅相对较低。当前国防军工板块市净率估值为4.89倍，相比沪深300的估值低3.40倍，且已连续6周上升，但与前期高点相比仍相对便宜。军工股估值波动较大，阶段性高估值主要来源于资产注入预期。受外部局势影响，军工板块进入活跃期，行业整体被看好。

主要观点

• 板块表现：军工板块整体上涨7.36%，显著优于大盘，表明市场对军工行业有较强信心。

• 估值情况：当前军工板块市净率估值为4.89倍，相比沪深300估值低，但已连续6周上升，显示估值修复趋势。

• 行业动态：

  • 中国首款自主研制的大型运输机运-20正式列装空军，标志着我国远程投送能力的提升和大飞机工程的重要进展。
  • 民航上半年运输旅客2.3亿人次，航班正点率达77.03%，行业运行效率和安全性有所改善。
  • 韩美宣布在韩国部署“萨德”反导系统，引发中国强烈反对，凸显东北亚局势紧张。
  • 朝鲜疑似发射潜射弹道导弹失败，进一步加剧地区紧张局势。
  • 海军三大舰队在南海进行实兵实弹对抗演习，提升部队实战能力。
  • 北约在华沙峰会上回归长期对抗战略，对俄采取强硬姿态，影响地缘政治格局。

• 投资逻辑：

  • 军民融合发展上升为国家战略，成为军工投资主线。
  • 航天科技集团计划在“十三五”期间将资产证券化率从15%提升至45%，推动军工企业改革。
  • 工信部启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段，航空发动机板块行情将持续。
  • 军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策落地将推动板块上涨。

关键信息

• 军工板块涨幅：7.36%，跑赢沪深300指数。
• 市净率估值：4.89倍，低于沪深300估值3.40倍。
• 运-20列装：标志着我国远程投送能力和大飞机工程的重要突破。
• 民航发展：上半年运输旅客2.3亿人次，航班正点率同比提升11.86个百分点。
• “萨德”部署：韩美宣布在韩国部署“萨德”系统，中国表示强烈反对。
• 朝鲜导弹试射：疑似潜射弹道导弹试射失败，可能为武力示威。
• 军民融合：被列为国家战略，推动军工企业改革和资产证券化。
• 航空发动机：工信部启动重大专项，航空发动机集团组建进入实质阶段。
• 投资建议：维持“看好”评级，关注军工改革、资产注入及航空发动机板块。

子板块表现

• 船舶重工 & 兵器集团：涨幅领先。
• 兵装集团 & 航天科技：涨幅靠后。
• 新三板交易情况：部分企业如航宇科技、中加飞机表现突出，但多数企业交易量较低。

风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢，可能影响行业增长。
3. 国防投入增长放缓，可能制约行业长期发展。

投资评级定义

总结

本周国防军工行业在政策与地缘政治双重推动下表现活跃，估值修复趋势明显。运-20列装、民航发展、军演及“萨德”部署等事件均对行业形成利好刺激。军民融合战略持续深化，资产证券化与改革进程加速，为军工板块带来长期投资机会。建议投资者持续关注军工改革、资产注入及航空发动机等细分领域，但需警惕政策变动、研制进度及国防投入变化等潜在风险。