20181202-中泰证券-国防军工行业周报_G20中美会晤就贸易问题达成重要共识_市场情绪有望修复_14页_1mb

国防军工行业周报（11.26-12.02）总结

核心内容

本报告分析了国防军工行业在2018年11月26日至12月2日期间的市场表现、行业动态、公司动态及投资建议。

主要观点

• 市场表现：申万国防军工指数本周上涨1.13%，跑赢上证综指0.80个百分点，位列申万28个一级行业第6名，显示军工板块整体表现较好。
• 行业趋势：中长期来看，军工行业仍具备增长潜力，军费开支增速触底反弹，军改影响逐渐消除，武器装备建设周期前松后紧，海空新装备列装提速，推动军工企业订单集中释放。
• 改革逻辑：军工混改、院所改制及军民融合逐步推进，改革与成长双轮驱动，2018年可能成为军工行业阶段性行情的起点。
• 政策利好：军民融合上升为国家战略，政策支持和资金配套推动行业格局优化，优质军民融合标的值得关注。

关键信息

• 中美贸易会晤：G20中美会晤达成重要共识，暂缓加征关税，有利于市场情绪修复。
• 军事热点：新型装备列装提速，包括察打一体无人机BZK-005C、第三艘航母建造、15式主战坦克试装等。
• 技术突破：中国航天科工集团三院35所发布“鹰眼-A”全阵列式三维探地雷达，标志着我国无损探地技术从“二维”迈向“三维”。
• 行业数据：国防军工行业共有52家上市公司，总市值约6439.45亿元，流通市值约4892.26亿元。

投资建议

推荐标的

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展。
• 关注企业：湘电股份、海格通信。
• 改革线：杰赛科技、国睿科技、四创电子。
• 民参军方向：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）。

投资逻辑

• 成长层面：军费开支增速回升、军改影响消除、装备列装提速，推动军工企业业绩提升。
• 改革层面：院所改制、军工混改、军民融合等改革措施逐步推进，带来资产注入和资本运作机会。
• 政策层面：军民融合持续利好，低估值、高成长的优质标的值得关注。

热点聚焦

1. 国睿科技：拟发行股份及支付现金购买国睿防务、国睿信维、国睿安泰信资产，拓展雷达产品线。
2. 四创电子：作为中电博微子集团唯一上市公司，平台价值凸显，资产注入预期加强。
3. 航天发展：发行股份购买锐安科技、壹进制、航天开元股权，募集配套资金。
4. 中航飞机：控股子公司西飞民机接受现金和实物资产增资，金额达67.22亿元。
5. 雷科防务：首次实施股份回购，回购股份占公司总股本0.1271%。
6. 15式主战坦克：首次公开正式名称，标志着我国陆军信息化发展的新阶段。
7. “鹰眼-A”探地雷达：我国首个全阵列式三维探地雷达，具备人工智能识别功能，提升地下管线检测效率。

公司动态

• 泰豪科技：拟收购九江银行5704万股股权，金额4.5亿元。
• 航锦科技：收购长沙韶光30%股权，承诺净利润不低于9000万元、10936万元。
• 航天发展：发布发行股份购买资产并募集配套资金报告书。
• 中航电测：收到洪都航空协议转让股份，转让价款约1.85亿元。
• 万泽股份：大股东股权质押，质押比例达7.08%。
• 航天通信：放弃控股子公司股权转让优先认购权。
• 东土科技：参股公司上海瀚讯IPO获证监会审核通过。
• 航天动力：收到政府补助289.33万元。
• 四创电子：开展融资租赁业务，融资金额不超过5000万元。

风险提示

• 改革进度不及预期：军工混改、科研院所改制可能进展缓慢。
• 周边局势动荡：可能影响军工企业出口及国际合作。
• 装备列装缓慢：新装备列装速度低于预期，影响业绩增长。
• 行业估值过高：军工板块整体估值偏高，存在回调风险。

重点公司估值

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注后续更新。