20161031-华融证券-国防军工行业周报_13页_899kb

国防军工行业周报总结（2016/10/24-2016/10/30）

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现疲软，军工板块下跌0.62%，跑输沪深300指数。军工子板块中，中航工业表现相对较好，而兵装集团跌幅较大。目前国防军工板块市净率估值为4.29倍，相对于沪深300的估值为2.92倍，整体估值处于相对低位。军工股的估值波动较大，阶段性高估值通常源于资产注入预期。军工指数年初至今下跌约20%，在29个一级行业中排名靠后。

主要观点

1. 市场表现

• 国防军工板块整体下跌0.62%，跑输沪深300。
• 航天科工板块跌幅较小，兵装集团跌幅较大。
• 军工板块估值处于低位，但波动明显，受资产注入预期影响较大。
• 军工指数年初至今下跌约20%，在29个行业中排名靠后。

2. 行业及公司新闻

• 国产航母进展：我国首艘国产航母主船体合拢成型，预计将在未来逐步完成建造。
• 无人机出口：国产无人机在国际市场竞争力增强，出口量有望持续攀升。
• 歼-20亮相：歼-20战斗机将在珠海航展进行空中展示，这是其首次公开亮相。
• 军购动态：马来西亚拟从中国采购18艘高速巡逻舰，显示出中国军工产品的国际吸引力。
• 俄制发动机采购：中国继续采购俄罗斯军用航空发动机，显示出对俄制产品的依赖。
• 美俄战机险些相撞：事件凸显了地区空域紧张，对军工板块形成一定利好。

3. 投资策略

• 外部环境利好：东北亚和南海局势紧张，为军工板块带来投资机会。
• 政策利好：军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策频出，推动军工板块发展。
• 航空发动机专项：工信部已启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机板块有望迎来实质性利好。
• 资产证券化逻辑：军工改革和资产证券化是投资军工板块的主要逻辑。
• 行业前景：军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，投资逻辑不变，维持“看好”评级。

4. 业绩情况

• 2016年前三季度军工板块整体营业收入同比增长26%，净利润同比增长42%，息税前利润同比增长70%。
• 各子板块表现不一，部分公司如航天电子、烽火电子、景嘉微等净利润增长显著，而部分公司如中船防务、中航飞机等净利润出现大幅下滑。

关键信息

重点公司表现

新三板交易情况

• 北京航峰：周收盘价3.04，周跌幅3.18%。
• 瑞达恩、智创联合、司南导航、华夏飞机、航宇科技、先锋机械、易瓦特、驰达飞机、中加飞机、德鑫航空、华翼蓝天、摩诘创新等公司周涨跌幅均为0%。

风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长可能放缓。

投资建议

• 维持对国防军工行业的“看好”评级。
• 军工板块将受益于政策利好和外部局势，进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 建议关注军工改革、资产证券化及航空发动机板块等重点领域。

分析师信息

• 分析师：张迪
• 执业证书号：S1490515100001
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