20160905-华融证券-国防军工行业周报_14页_971kb

国防军工行业周报总结（2016/8/29-2016/9/4）

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现承压，板块下跌1.32%，跑输沪深300指数。子板块中，电科集团和兵器集团回调幅度较大，而兵装集团和中航工业板块则有所上涨。当前国防军工板块市净率估值为4.46倍，相对于沪深300指数的估值为3倍，整体估值仍处于相对低位。军工板块受事件性因素影响较大，但事件驱动的持续性较短。

主要观点

市场表现

• 军工板块整体表现：上周下跌1.32%，跑输沪深300指数。
• 子板块分化：电科集团和兵器集团回调明显，兵装集团和中航工业板块上涨。
• 估值情况：板块市净率仍低于历史高点，资产注入预期是阶段性高估值的主要驱动因素。

行业动态

• 中国新一代轰炸机研发：空军司令马晓天证实中国正在发展新一代远程轰炸机，以提升远程打击能力，成为空军转型的关键一环。
• 安-225运输机落户中国：中国获得安-225“梦想”运输机的知识产权，计划于2019年建成首架，用于提升航天计划的物流保障能力。
• 美建议韩部署两套萨德系统：美国专家建议韩国部署两套“萨德”系统以应对朝鲜KN-11潜射导弹的威胁，韩军方也在考虑部署核潜艇。
• 美火箭测试爆炸：美国太空探索技术公司“猎鹰9”火箭在测试中发生爆炸，影响其商业航天计划。
• 韩国航运业寒冬：韩进海运申请破产保护，全球航运业新签订单大幅减少，行业面临严峻挑战。

关键信息

投资逻辑

• 外部环境利好：东北亚和南海局势紧张为军工板块提供利好。
• 政策驱动：军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策频出，推动军工板块行情。
• 航空发动机专项：工信部已启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团成立，板块有望迎来实质性利好。
• 业绩表现：2016年上半年军工板块业绩同比大幅提升，行业公司息税前利润增长56%。

投资建议

• 维持“看好”评级：军工板块进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环，政策落地将成催化剂。
• 资产证券化逻辑：军工改革与资产注入仍是主要投资逻辑。

风险提示

1. 资产证券化可能因政策因素停滞。
2. 军品装备新型号研制进展缓慢。
3. 国防投入增长放缓可能影响行业前景。

图表信息

• 图表1：国防军工板块上周市场表现。
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况。
• 图表3-10：各子板块个股表现及新三板交易情况。
• 图表11：航天航空及国防板块新三板交易情况。

分析师信息

• 分析师：张迪
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  • 邮箱：zhangdi@hrsec.com.cn

投资评级定义

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