20230815-中国银河-九丰能源-605090.SH-清洁能源业务保持稳定_能源服务及特种气体贡献增量_4页_476kb

九丰能源（605090.SH）公司深度报告

核心观点

维持“推荐”评级，建议关注公司清洁能源业务格局及能源服务的增长潜力。

主要内容

• 业绩表现：2023年上半年营收同比下降14.75%，净利增长110.4%至71.2亿元，Q2单季净利同比增长484%，高利润增幅主要受能源服务与特种气体业务推动。
• 毛利率提升：H1毛利率达9.80%，同比提升2.68个百分点，净利率升至6.48%，受益于清洁能源吨毛利稳定及服务类业务利润率提升。
• 海气陆气双资源布局：推进“海气+陆气”资源池建设，设立区域中心以优化资源调配；在氢能与氦气领域加速布局，氦气产能扩充、氢能技术整合持续推进。
• 能源服务增长：通过收购河南中能及重组正拓气体，强化辅助排采服务能力建设，作业量提升至19万吨。
• 估值建议：预计2023-2025年净利润分别达135.7亿、162.5亿、188.2亿元，对应PE保持在86-103倍区间内，维持“推荐”评级。

财务亮点

• 毛利率迅速提升，期间费用率与债务条线数据较为稳健；
• 能源服务、LNG业务量价齐升及氢氦战略布局具备较强成长驱动力

结论

公司在清洁能源与氢能领域双轨并行，中期成长性显着，估值仍处合理区间，推荐增持。