20230816-西南证券-九丰能源-605090.SH-2023年半年报点评_清洁能源稳定经营_特种气体布局未来可期_13页_2mb

九丰能源2023年半年报点评总结

公司业绩

• 上半年实现营收1105亿元，同比下降148%，主要受LNG和LPG产品价格下降影响。
• 归母净利润71亿元，同比增长110%，盈利能力提升得益于“海气+陆气”双资源布局和顺价能力强。
• 基本每股收益115元/股。

核心业务优势

• 公司掌握“海气+陆气”双气源资源，LNG业务收入占比56%，毛利贡献显著。
• 能源作业服务稳定，2023年上半年回收利用服务约19万吨，维持营收稳定；河南中能重组后，天然气井服务能力增强。
• 能源物流业务进展顺利，新增LNG运输船交付，预计年周转能力达400-500万吨。

特种气体业务增长

• 氦气2023年上半年产销量同比增长51%，设计产能36万方/年，受益于LNG业务资源，抗价格波动能力强；推进产能扩张。
• 积极布局氢能，完成对正拓气体重组，获取70%股权，增强制氢技术和运营管理能力。

盈利预测与投资建议

• 预测2023-2025年归母净利润分别为130亿元、163亿元、196亿元，对应EPS分别为209元、261元、314元。
• 给予2024年12倍PE，目标价3132元，首次覆盖“买入”评级。

风险提示

• 天然气价格波动可能影响盈利能力。
• 市场竞争加剧可能导致份额下降。
• 安全生产风险以及在建项目进度不及预期的风险。