20231023-中国银河-九丰能源-605090.SH-九丰能源2023年三季报点评_Q3业绩超预期_能源服务_特种气体弹性大_4页_298kb

九丰能源（605090）三季报分析与投资展望

核心观点

公司发布2023年三季报，前三季度营收同比下降33.6%，但归母净利润同比大幅增长2022%，扣非增长2448%，Q3单季度业绩超预期。业绩增长得益于清洁能源业务销量提升及能源服务、特种气体业务高增长，毛利率提升至94.0%，同比提升23.0pct。

主要财务表现

• 财务指标：前三季度营收195笔39亿元，归母净利11.31亿元（2023E：TP=217元，PE=107x）。
• 盈利能力：毛利率94%，净利率58.4%，ROE达154.3%，现金流状况良好。
• 资产负债：发行108亿可转债后负债率增加，但流动比率与速动比率均高于警戒线，债务风险可控。

业务分析

• 清洁能源：LNG销量增长超30%，LPG销量增长10%；海外资源拓展将支撑长期增长。
• 能源服务：能源物流与作业服务收入同比增长75%，运输船交付后盈利能力有望提升。
• 特种气体：氦气产销量增长85%，液氢产能达2万方/小时，终端拓展潜力显著。

定价与评级

• 估值预测：预计2023-2025年EPS分别为21.7元、26.0元、30.1元，当前PE107x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：上游资源价格波动、市场开拓不及预期、商誉减值。

重要财务数据

• 财务假设：毛利率逐期提升至1016%，负债率控制在37.6%，现金流维持强劲增长。