20230503-安信证券-赣锋锂业-002460.SZ-Q1大幅计提存货减值_电池业务维持亮眼表现_5页_744kb

报告摘要

Q1业绩概况：赣锋锂业2023年Q1营业收入同比增长75.9%，环比下降33.6%；归母净利润同比下滑32%，环比下降58%；扣非净利润同比下滑311%，环比下降648%。
毛利率与减值：Q1毛利率环比基本持平于37.3%，但确认资产减值损失118亿元，主要来自锂价调整导致的存货跌价准备。
公允价值变动：Q1公允价值变动收益15.4亿元，受益于Pilbara股价上涨。公司间接持有Pilbara约17.3亿股。
产能扩张：公司电池产能规划总规模超过120GWh，持续推进储能电池市场布局，2023年Q1储能电池出货量国内排名靠前。
资源布局：权益锂资源量达45.34万吨LCE，覆盖多类资源类型，海外项目如Cauchari-Olaroz预计2023年上半年逐步释放产能。
投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为5411.38亿、5446.89亿和5286亿；净利润分别为6124.87亿、12331.5亿、13347.5亿；维持“买入-A”评级，6个月目标价维持80元/股。
风险提示：锂价大幅波动、下游需求不及预期及项目进度不及预期等风险。

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