20210415-兴业证券-赣锋锂业-002460.SZ-一季度量价齐升_公允价值变动收益大幅提升_4页_895kb

赣锋锂业证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对赣锋锂业（股票代码：002460）2021年第一季度的业绩表现、行业前景及公司战略进行分析，并给出“审慎增持”的投资评级。报告指出，公司受益于锂盐价格的快速上涨和行业景气度的回升，实现业绩大幅增长，同时通过一体化布局和股权激励计划推动长期发展。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年第一季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.5-5.1亿元，同比增长 57.09%-64.83%。
• 扣除非经常性损益后的净利润为2.5-3.1亿元，同比增长 247.91%-331.4%。
• 基本每股收益预计为1.36-1.54元/股，较去年同期显著提升。

2. 量价齐升推动利润增长

• 锂盐价格大幅上涨，电池级碳酸锂与氢氧化锂一季度均价分别为7.5万元/吨和6万元/吨，同比分别增长 +53% 和 +11%，环比分别增长 +69% 和 +30%。
• 公允价值变动收益显著增加，主要受益于公司持有的Pilbara Minerals 5.96%股权，锂价上涨带来投资收益提升。

3. 产能释放与产业链布局

• 原料端：公司已在全球布局锂资源，包括澳洲锂辉石（Mt Marion、Pilbara、宁都河源等）、盐湖（Cauchari-Olaroz、Mariana、一里坪盐湖等）及墨西哥锂黏土（Sonora等），预计2022-2023年集中放量。
• 冶炼端：马洪三期50,000吨电池级氢氧化锂项目顺利投产，进一步扩大氢氧化锂产能。公司还计划建设年产7,000吨金属锂及锂材项目，为固态电池技术做准备。
• 终端产品端：公司一代固态锂电池中试产品已完成送样测试，二代产品能量密度超 350Wh/kg，循环寿命接近 400次，未来有望成为新的核心竞争力。

4. 客户结构优化

• 公司已与特斯拉、LG化学、宝马、大众等国际知名车企签订长期供货协议，为业绩提供稳定增长动力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

投资评级

• 评级：审慎增持
• 理由： 公司业绩显著增长，受益于锂价上涨及一体化布局，未来有望持续受益于核心客户和行业景气度提升。

风险提示

1. 需求不及预期：新能源汽车及储能行业需求增长不及预期可能影响锂价及公司业绩。
2. 锂价大幅下跌：锂价波动可能对公司盈利能力造成冲击。
3. 自身项目不及预期：部分项目投产进度或产能释放情况未达预期，可能影响公司发展节奏。

公司战略与前景

• 股权激励计划：公司拟向激励对象授予1579.49万份股票期权，占总股本的 1.16%，行权价为 96.28元/股。
• 业绩目标：2021-2024年扣非归母净利润分别不低于 19.3亿、24.9亿、29亿、33.4亿，Q1业绩预计完成全年 13%-16.1% 的目标。
• 一体化布局：公司通过资源整合和产业链延伸，构建强大的业务护城河，增强市场竞争力。

结论

赣锋锂业在2021年一季度表现出色，业绩大幅增长，受益于锂价上涨和行业景气度提升。公司持续推进一体化布局，强化资源获取与技术研发，同时通过股权激励计划提升团队积极性，有望实现长期稳定增长。基于当前估值和未来增长潜力，分析师维持“审慎增持”评级。