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赣锋锂业投资分析总结

核心内容

赣锋锂业是一家专注于锂产品研发、生产和进出口的中国企业，其产品涵盖金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、氟化锂和丁基锂，主要应用于新能源、新医药和新材料领域。公司凭借其强大的技术实力和完善的产业链，成为锂深加工行业的龙头企业。

主要观点

1. 行业前景向好
   随着新能源车和锂电池的快速发展，锂产品需求持续上升，价格走高，市场前景广阔。2015年新能源车产量同比增长8倍，推动锂电池需求激增。

2. 产能扩张计划
   赣锋计划在2016年显著扩大锂产能，碳酸锂和金属锂产能分别提高120%和74%。预计2016年总营收将同比增长79%，主要得益于产能扩张和需求增长。

3. 收购上游资源
   通过收购江西锂业和战略入股多家海外锂资源企业，赣锋打破了上游锂资源的垄断，增强了其在锂供应链中的控制力和国际影响力。

4. 盈利能力强劲
   赣锋预计2015-17年净利润年复合增长率为35.5%，2015/16/17年净利润将分别同比增长57%、42%和29%。公司具备强大的盈利能力，净利率稳定在10%以上。

5. 股票估值与投资建议
   元大研究部首次将赣锋锂业纳入研究范围，给予买入评级，目标价为57元，隐含25.8%的涨幅。目标价基于市盈率和现金流折现估值，合理且具有吸引力。

关键信息

• 2015年收盘价：45.30元
• 2016年目标市盈率：107倍
• 2016年每股收益预估：0.52元
• 2016年目标价：56元
• 2016年净利润预估：260百万元
• 主要客户：法国Bollore集团、法国SAFT、松下、三星、LE、Morita Chemical、九九久、多氟多等
• 主要财务指标：
  • 2016年营收预计增长55%
  • 毛利率预计保持在22%左右
  • 净利润率预计为9.8%
  • 市净率（2015F）为8.36倍
  • 自由流通股数比例为68%

未来增长潜力

• 新能源汽车市场：预计未来5年新能源汽车采用锂电池的平均年增速将超过50%，这将显著推动碳酸锂需求。
• 消费电子市场：3C智能终端用电需求预计年增长11-13%，带动碳酸锂需求增长。
• 工业能源存储市场：预计年增长20%以上，进一步推动锂电池市场扩张。

重要财务预测

财务分析

• 毛利率：2016年预计为22.0%
• 营业利润率：11.1%
• 税后净利润率：9.8%
• 净资产收益率：11.5%（2016F）
• 资产负债率：17.3%（2016F）

投资评级说明

• 买入：对赣锋锂业持正面观点，建议增持。
• 持有-超越同业：基本面吸引力高于同业。
• 持有-落后同业：基本面吸引力低于同业。
• 卖出：持负面观点，建议减持。
• 评估中：评级和目标价仍在评估中。
• 限制评级：暂不给予评级及目标价。

附录A：重要披露事项

• 分析师声明：报告观点基于个人分析，与分析师薪酬无直接关联。
• 免责声明：本报告内容取材自可靠资料，但不保证其完整性或正确性。
• 发布信息：报告由元大证券投资顾问股份有限公司发布于台湾，元大证券(香港)有限公司发布于香港。

以上为赣锋锂业投资建议的详细总结，涵盖公司基本面、行业前景、财务预测及投资评级等内容。