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总第2324期总结

大市分析

港股大盘正处于短期反复整理阶段，但整体趋势仍保持稳中向好。恒指从3月底开始经历了一波快速上涨，随后出现回吐整理，这是正常健康的市场现象。技术上，恒指的中短期支持位在26700点，若能守稳，大盘将维持良好状态。市场建议投资者趁此回调期逐步吸纳优质股。

• 恒指表现：昨日收报27619点，上升0.2%；国指收报14472点，上升1.45%。
• 市场情绪：港股主板成交量达2161亿港元，沽空金额为191.1亿港元，沽空比例为8.84%。
• 市场走势：A股出现同步下跌，市场预期稳增长措施将出台，但对已冲高的A股构成高位回吐借口。
• 重要板块：内银股全面创新高，受惠于3月份新增贷款增加和实体经济疲弱的刺激。

公司研究

江南集团（1366，买入）

• 收购情况：江南集团收购两家电线电缆公司，总代价6.59亿元，其中大部分通过发行新股支付，价格合理。
• 利好分析：
  • 收购资产与公司主营业务一致，具备协同效应和规模效应。
  • 提升产能，改善原材料成本，提供新产品如弹性防火特种电缆。
• 目标价与评级：目标价提升至2.9港元，较当前价格有38.8%上涨空间，维持买入评级。
• 风险提示：自建产能投产时间低于预期、国内电网投资低于预期、铜价下降、海外业务拓展低于预期。

中升集团（881，持有）

• 业绩表现：2014年收入增长4%，但净利润下降26%，净利率降至1.4%，为上市后的最低点。
• 业务分析：
  • 新车销售业务增长3%，毛利率下降0.9%。
  • 售后业务增长13%，毛利率46.9%。
• 竞争优势：拥有191家经销店，覆盖19个省70多个城市，是第四大经销商集团。
• 目标价与评级：目标价7.4港元，较当前价格有12%上涨空间，维持持有评级。

公司访问要点

金邦达宝嘉（3315）

• 业绩概要：2014年营业额增长36.8%，净利润增长51.6%，净利率提升至14%。
• 市场前景：预计2015年IC卡发卡量增长40-50%，达到8.6亿张。
• 产能与成本：IC卡产能从1.7亿张提升至2.5亿张，ASP预计下降10-15%，但芯片成本下降将有助于维持毛利率。
• 战略方向：多元化采购芯片，提升毛利率；加强移动支付平台研发；拓展海外市场如非洲、俄罗斯及东南亚。
• 目标价与评级：目标价7.4港元，维持买入评级。

环球市场概况

最新经济数据简评

• 美国：制造业指数连续第三个月下跌，工业生产创两年半最大跌幅，美元强势打击制造业，零售销售数据逊预期。
• 欧元区：欧央行维持量宽政策，欧洲股市整体上涨。
• 中国：第一季度GDP增长7%，低于预期，反映经济增长放缓，可能推动货币政策放松。

主要市场表现

• 美股：道指、标普500、纳指均有所上涨，成交量增加。
• 商品市场：原油价格上涨，期金维持高位，铜价略有上涨。
• 外汇市场：美元指数下跌，欧元、澳元、纽元上涨。

重要风险与展望

• 江南集团：需关注产能投产时间、电网投资及铜价波动。
• 中升集团：需警惕市场竞争加剧及毛利率提升空间有限。
• 金邦达宝嘉：需注意ASP下降及芯片成本波动。

图表与数据

• 盈利预测：各公司未来几年的营业额和净利润增长预测。
• 市盈率与PE：各公司当前及未来市盈率和PE对比。
• 经济数据：包括零售销售、工业产值、GDP等数据，反映市场动向。

总结

• 港股走势：短期反复整理，但整体趋势向好，建议逐步吸纳优质股。
• 公司动态：江南集团通过收购提升产能，金邦达宝嘉在IC卡市场有增长潜力，中升集团需关注毛利率和市场竞争。
• 环球市场：美国经济放缓，欧洲维持宽松政策，中国GDP增长放缓可能推动政策放松。
• 投资建议：江南集团维持买入，中升集团持有，金邦达宝嘉买入。