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总第2481期总结

核心内容概览

本期报告主要围绕港股市场走势、公司研究（以千百度为例）、环球市场概况以及商品与外汇市场表现进行分析。整体市场情绪偏空，港股面临进一步下跌压力，而部分个股及行业仍存在投资机会。

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大市分析

市场趋势

• 港股表现：12月4日，港股大盘连续第二日下跌，恒指跳空下挫，留下下跌缺口，收盘报22236点，下跌181点或0.8%。
• 市场压力：空头积极追击权重指数股，尤其是汇控和腾讯，两者沽空金额分别达2.2亿和29.2亿港元，空头建仓积极，市场存在进一步下跌风险。
• 技术信号：恒指10日线已跌破50日线，发出“死亡交叉”信号，短期单边跌市倾向明显，初步阻力位在22400点。

市场数据

• 成交量：港股主板成交量回升至760亿港元以上。
• 升跌比例：日内涨幅超10%的股票有17只，跌幅超10%的有4只。
• 国际市场影响：欧美股市波动加剧，美国非农就业数据强劲，抵消加息预期，美股表现较好；欧洲央行货币政策未达预期，导致欧元区股市下跌。

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公司研究：千百度（1028）

公司基本面

• 股价与目标价：当前股价为3.0港元，目标价为2.58港元，目标价较现价下跌14.0%。
• 市值与财务数据：市值为62.5亿港元，2015年中期收入增长14.1%，但毛利率和股东应占溢利率均有所下降。
• 门店变化：2015年第三季度门店净减少12家，同店销售下降6.3%，显示女鞋行业仍面临压力。

收购Hamleys

• 收购价格：以1亿英镑（约11.9亿港元）收购英国玩具零售商Hamleys，相当于57倍PE和2.6倍PB。
• Hamleys业务：在英国和爱尔兰有12家直营店，欧洲其他国家、中东和俄罗斯有40家海外加盟店，主要收入来自国际品牌。
• 转型意图：公司希望通过Hamleys的体验式消费模式转型，但目前Hamleys尚未在中国开店，业绩尚待检验。

评级与估值

• 评级：维持“持有”评级。
• 估值依据：以18倍2015年PE计算，目标价为2.58港元。
• 风险提示：同店表现低于预期、费用超预期、Hamleys经营问题。

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环球市场概况

美国市场

• 非农数据：11月非农就业人数增加21.1万，高于预期，失业率维持在5%。
• 美股表现：道指收涨2.1%，标普500收涨2.0%，纳指收涨2.1%。
• 重要数据：本周将公布中国贸易数据、CPI、PPI等，以及美国零售销售和密歇根大学消费者信心指数。

欧洲市场

• 欧央行政策：德拉吉解释货币政策，但市场反应冷淡，能源股表现疲软。
• 欧洲股市：EuroStoxx50指数连跌四日，德国DAX指数受阻于11500点，法国CAC指数下跌。

商品市场

• 油价：OPEC维持产能不变，油价下跌2.7%，1月期油收报39.97美元。
• 金价：从五年低位反弹，2月期金收报1084.1美元，升2.2%。
• 铜价：LME3月期铜升1.23%，收报4612美元。
• 美元指数：升0.43%，收报98.354。

外汇市场

• 欧元：欧元兑美元升至1.10，但欧洲股市承压。
• 日元：12月日元期货下跌0.72%。
• 英镑：12月英镑期货下跌0.32%。
• 澳元：12月澳元期货下跌0.11%。

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关键信息汇总

大市风险

• 空头打压：权重指数股面临空头追击，恒指、国指均下跌。
• 技术信号：恒指出现“死亡交叉”，短期跌市风险上升。
• 市场情绪：投资者需保持谨慎，避免过度操作。

千百度情况

• 行业前景：女鞋行业疲软，公司面临转型挑战。
• 收购影响：Hamleys收购价高，业绩不确定性大。
• 估值与评级：目标价2.58港元，维持“持有”评级。

环球市场

• 美国数据：非农数据强劲，美股反弹。
• 欧洲数据：欧央行政策未达预期，欧元区股市承压。
• 商品波动：油价下跌，金价反弹，铜价上涨。
• 外汇波动：欧元、日元、英镑、澳元均出现波动。

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主要观点

• 港股短期风险：在缺乏内部支撑和美联储加息预期下，港股仍有扩大跌势倾向。
• 千百度转型挑战：尽管收购Hamleys，但女鞋行业疲软，未来业绩存在不确定性。
• 环球市场波动：美国市场表现较好，欧洲市场承压，商品市场出现分化。
• 投资建议：在不明朗因素未消除前，建议保持谨慎，避免急进操作。

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总结

本期报告指出港股处于中期弱势，短期仍有下跌风险，尤其在空头追击权重股的背景下。千百度作为女鞋行业代表，面临行业调整压力，收购Hamleys虽为转型尝试，但估值较高，业绩待验证，故维持“持有”评级。环球市场方面，美国数据支撑股市反弹，欧洲市场受政策影响承压，商品市场波动加剧，投资者需关注相关数据及市场动向，以调整投资策略。