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文档总结

核心内容概览

本报告是2013年8月28日第一上海证券有限公司发布的第1933期市场分析，涵盖港股大市表现、公司研究及环球金融市场概况。重点分析了四家公司的表现及未来展望，并对全球市场趋势进行了简要概述。

大市分析

• 市场表现：港股在8月27日继续震荡整理，市场气氛相对谨慎，受美联储退市、新兴市场资金外流及叙利亚局势影响。
• 成交情况：港股成交偏低，恒指未能摆脱震荡格局，期指转仓活动是短期波动的主要因素。
• 中期支持区间：恒指的中期支持区间在21300至21500之间。
• 板块轮动：市场风格切换，环保新能源股、制药股等上半年热门板块进入横盘，而信息科技股、汽车股、体育用品股成为新的热点。
• 基本面：中资股出现接力走势，内房股、内银股及内险股表现较强，有助于支撑港股大盘。

公司研究

华润电力（836，买入）

• 上半年业绩：实现收入323.5亿港元，同比增长4.5%；税前利润同比增长99.2%；净利润同比增长77.6%。
• 业务发展：合并失败后，公司继续以发电为核心业务，预计2013年底可控装机总量达27,600-28,600MW。
• 电价预期：2014年平均电价预计下调4.0%至人民币380元/兆瓦时，归属股东利润减少约15亿港元。
• 盈利预测：预计2013-2015年每股基本盈利分别为2.18HKD、2.02HKD、2.07HKD。
• 目标价与评级：上调12个月目标价至26.24港元，对应12.0x、13.0x、12.7x市盈率，给予买入评级。

比亚迪电子（285，买入）

• 上半年业绩：收入同比增长8.25%至76亿元人民币，净利润同比增长21%至3.17亿元人民币。
• 毛利率提升：毛利率从8.95%上升至10.88%，显示产品结构优化带来的积极影响。
• 业务结构：金属外壳业务占比可能达到50%，成为主要盈利来源。
• 盈利预测：预计2013年每股盈利0.423港元，2014年为0.462港元。
• 目标价与评级：下调目标价至4.2港元，对应10倍市盈率，给予买入评级。

达芙妮（210，卖出）

• 上半年业绩：销售额同比增长1.7%至51.7亿港元，净利润同比减少35.7%至3.1亿元。
• 销售与盈利：核心品牌销售额增长2.1%，但同店销售下滑9.2%；净利润倒退，主要由于毛利率下降。
• 库存压力：库存周转天数增加至209天，库存压力仍然存在。
• 展店计划：下半年展店速度放缓，预计核心品牌净增300多间门店。
• 盈利预测：预计2013年每股盈利0.43港元，2014年为0.50港元。
• 目标价与评级：维持目标价4.4港元，重申卖出评级。

恒安国际（1044，持有）

• 上半年业绩：销售收入同比增长15.2%至104亿港元，股东应占溢利同比增长14.3%至18.5亿港元。
• 产品表现：纸巾销售增长较慢，但卫生巾和纸尿裤表现强劲，分别增长26.3%和8.4%。
• 毛利率：卫生巾毛利率提升至65.1%，纸尿裤毛利率提升至43.5%。
• 盈利预测：预计未来三年归属股东利润分别为39亿、47亿、57亿港元。
• 目标价与评级：目标价为95.8港元，对应25倍市盈率，维持持有评级。

环球市场概况

• 美国市场：标普6月份Case Shiller房价指数环比上涨0.89%，但低于预期；消费者信心指数意外回升至81.5。
• 欧洲市场：德国DAX指数、法国CAC指数、西班牙IBEX指数及意大利MIB指数均下跌。
• 商品价格：油价上涨，突破下降轨阻力；黄金价格上升，成为避险资产。
• 外汇市场：日圆期货走高，澳元和纽元期货下跌；美元指数小幅下跌。
• 市场波动：VIX恐慌指数上升，显示市场波动性增加。

关键信息与趋势

• 市场情绪：整体市场情绪谨慎，但港股基本面正在改善。
• 行业趋势：信息科技、汽车、体育用品等板块可能成为新的热点。
• 公司动态：华润电力和比亚迪电子盈利稳定，达芙妮销售不乐观，恒安国际维持良好增长。
• 全球经济：地缘政治风险加剧，影响全球股市表现；美联储政策及利率变化是重要影响因素。

重要数据与图表

• 华润电力：盈利预测及目标价表显示未来三年盈利增长及估值情况。
• 比亚迪电子：盈利预测及目标价表显示未来三年盈利及估值。
• 达芙妮：盈利预测及目标价表显示未来三年盈利及估值。
• 恒安国际：盈利预测及目标价表显示未来三年盈利及估值。
• 全球金融市场：包括美国、欧洲及商品价格的详细数据和图表。

总结

本报告详细分析了港股市场及多家公司的表现与前景，指出华润电力和比亚迪电子具有增长潜力，而达芙妮和恒安国际则需关注销售及盈利稳定性。同时，环球市场受地缘政治及经济数据影响，呈现震荡走势，投资者应关注市场情绪及政策动向。